20180910-招银国际-9月海外宏观经济月报_多重阴云盘踞_前景变数增多_7页_1mb

2018年9月海外宏观经济月报总结

核心内容概述

2018年9月，全球经济面临多重挑战，包括贸易战、脱欧不确定性、新兴市场危机等，导致主要经济体增长动力有所放缓。美国虽保持强劲增长，但其贸易政策引发的负面效应逐渐显现；欧元区和英国则因贸易争端和脱欧问题承受较大压力；日本受贸易战和自然灾害影响，经济前景复杂；香港经济增长持续但动力趋缓，房地产市场面临调整压力。

主要观点与关键信息

美国

• 贸易战影响加深：美墨达成协议待加拿大加入，若谈判破裂可能影响美国GDP约0.6%，并导致200万就业岗位流失。特朗普强硬立场短期内不会改变，尽管其对国内经济造成负面影响。
• 经济数据表现强劲：8月新增非农就业人数超预期，核心通胀达到美联储目标，显示美国经济韧性。
• 货币政策与通胀目标：美联储计划在2018年9月和12月再加息两次，2019年加三次，2020年再加两次。但市场预期较弱，预计2019年后加息步伐会放缓。
• 消费者信心下滑：贸易战引发消费者信心持续下降，反映国内经济担忧。

欧元区

• 经济增速小幅回暖：8月综合PMI略有提升，但制造业PMI降至2016年以来最低水平，显示经济放缓趋势仍在。
• 通胀压力不足：核心通胀率维持在1%左右，远低于2%的目标，宽松货币政策仍需延续。
• 货币政策调整预期：欧洲央行计划在9月13日宣布每月购债规模由300亿欧元降至150亿欧元，显示对经济不确定性的担忧。
• 多重风险并存：包括脱欧不确定性、意大利和西班牙财政困境、资本市场波动等。

英国

• 无协议“硬脱欧”风险上升：脱欧谈判进入关键阶段，过渡期和爱尔兰边界问题仍未解决，国内政治动荡加剧经济不确定性。
• 关键时间节点：9月20日欧盟非正式会议、10月17-18日欧盟峰会、10月31日谈判截止日期、11月英国央行会议等，均需密切关注。
• 英镑波动加剧：脱欧进展和谈判结果将显著影响英镑汇率和金融市场稳定性。

日本

• 薪资增速提升：7月日本薪资增长1.1%，为多年以来首次明显回升，给予央行提升通胀信心。
• 自然灾害短期影响：三季度受洪水、地震等影响，但对整体经济冲击有限。
• 贸易战风险上升：特朗普表示日本可能成为贸易战下一个目标，或加剧市场情绪波动，日元和亚洲金融市场将面临更大波动性。

香港

• 增长放缓：零售和对外贸易持续增长，但增速趋缓，营商信心下降。
• 房地产市场企稳：楼价连续28个月上升，但增速预计趋缓，受按揭利率上升、经济前景转差及内地资本管制影响。
• 资本流出压力：9月资本流出可能加快，美联储加息背景下，金管局干预效果有限，上调最优惠利率已逐步临近。

全球经济预测

风险提示与展望

• 贸易战风险持续：美中贸易战升级，可能拖累全球贸易增速，对美国GDP造成负面影响。
• 货币政策分化：美国维持紧缩，欧洲和日本维持宽松，全球货币政策环境趋于分化。
• 脱欧不确定性：英国脱欧进程充满变数，可能对经济、金融市场造成重大冲击。
• 新兴市场风险：全球新兴市场进入危机多发期，外部冲击加剧其脆弱性。
• 香港经济挑战：短期增长动力不足，房地产市场面临调整压力，资本外流风险上升。

投资评级

• 买入：股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%
• 持有：股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间
• 卖出：股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%
• 未评级：招银国际未给予投资评级

免责声明

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