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国家统计局CPI、PPI数据点评

2024年9月9日

事件

国家统计局公布8月通胀数据，CPI同比小幅回升至前值05%以上，PPI同比降幅扩大。

评论

食品拉动CPI同比回升，非食品及PPI同比持续走低

8月CPI同比上涨0.6%创年内新高，环比上涨0.4%。食品价格环比显著上涨1.81%（鲜菜）和0.60%（猪肉），合计拉动CPI同比约0.51个百分点。而非食品价格仅同比上涨0.2%（涨幅较前月收窄0.5个百分点），核心CPI同比继续下滑。PPI同比降幅扩大至-1.8%，反映工业品市场需求持续疲软。食品中，猪肉、鲜菜、鲜果价格分别上行1.61%、0.28%和0.41%；而非食品方面，工业消费品和服务业价格普遍回落。

债券市场与货币政策展望

7-8月CPI同比中枢达0.55%，实际利率阶段性高于GDP增速。但核心通胀持续走弱和外需乏力（全球PMI下行，美联储降息预期短期提振有限），限制了货币政策宽松空间，利差走阔或抑制交易热情，债券价格走势易上难下，建议侧重配置价值。

风险提示

海外经济超预期上行，美联储货币政策调整超预期。

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