20210526-中国银河-每日晨报_4页_585kb

2021年5月26日每日晨报总结

核心内容概述

本日报主要涵盖宏观经济动态、行业趋势分析以及重点公司（如腾讯控股）的业绩表现与投资建议。内容涉及美联储政策动向、房价上涨、G20贸易额增长、中国政策调整、人民币汇率波动等多个领域，同时聚焦于传媒互联网及游戏行业的投资机会。

主要观点与关键信息

一、宏观经济动态

• 美联储政策动向：美联储副主席克拉里达表示，即将召开的会议可能讨论缩减购买规模的问题，预示货币政策可能逐步收紧。
• 美国房价：美国3月房价创下2005年以来的最大涨幅，显示房地产市场持续升温。
• G20贸易额：经合组织指出，G20集团第一季度商品贸易额升至历史高位，反映全球经济复苏态势。
• 中国政策调整：
  • 国家发改委发布“十四五”深化价格机制改革行动方案，推动价格体系优化。
  • 工信部指出钢材价格继续上涨，但基本面不支持，政策不允许。
• 人民币汇率：离岸人民币汇率重回“6.3时代”，显示市场对人民币的预期有所波动。

二、传媒互联网行业动态

• 奥运会转播权：快手与腾讯控股均获得2020东京奥运会和2022北京冬奥会的转播权，成为首家获得奥运转播版权的短视频直播平台，标志着体育版权市场进入长短视频联动的新阶段。
• 网易游戏发布：网易在5月20日举办520线上发布会，展示了60余款游戏产品，并宣布与Planet One合作，打造下一代休闲娱乐综合体“易星球”，涵盖VR游戏、电竞、餐饮和新零售。

三、投资建议与行业配置

1. 新模式关注标的

• 平台：腾讯控股（0700.HK）、哔哩哔哩（BILI.O）、快手-W（1024.HK）
• 产业链相关：蓝色光标(300058)、天下秀(600556)、星期六(0291)、元隆雅图(002878)、引力传媒(603598)

2. 新业态关注标的

• 研发能力强、产品矩阵完善：祖龙娱乐（9990.HK）、腾讯控股（0700.HK）、网易（NTES.O）、完美世界（002624）

3. 新消费关注标的

• 垂直医美平台：新氧（SY.O）
• 综合生活服务平台：美团-W（3690.HK）
• 生活圈媒体：分众传媒（002027）、三人行（605168）
• 头部院线与内容制作：万达电影（002739）、横店影视（603103）、光线传媒（300251）、华策影视（300133）

四、腾讯控股（0700.HK）分析

1. 业绩表现

• 2021Q1营收：1,353.03亿元，同比增长25%
• 净利润：477.67亿元，同比增长65%
• non-IFRS净利润：331.18亿元，同比增长22%
• 毛利率：46.3%，同比降低2.6%

2. 业务亮点

• 游戏业务：网络游戏收入436亿元，同比增长17%。手游收入415亿元，同比增19%；端游收入119亿元，同比微增0.9%。《王者荣耀》《和平精英》等头部产品表现稳定，新游如《妖精的尾巴：力量觉醒》《梦想新大陆》表现良好。
• 网络广告：21Q1广告收入218亿元，同比增长23.2%。社交广告增长27%，媒体广告增长7%。
• 金融科技及企业服务：21Q1收入390亿元，同比增长47%，毛利率32.3%，增长4.4%。受益于支付数字化和消费反弹。

3. 投资建议

• 营收预测：2021年为6,029.10亿元，2022年为6,814.76亿元，2023年为7,747.16亿元，同比分别增长25.07%、13.03%、13.68%
• non-IFRS净利润：2021年1,454.52亿元，2022年1,685.36亿元，2023年2,393.56亿元
• EPS：2021年18.00元，2022年20.44元，2023年23.72元
• PE：2021年28倍，2022年25倍，2023年21倍
• 评级：继续维持推荐评级

五、风险提示

• 市场竞争加剧
• 政策及监管环境变化
• 内容审查或审核风险
• 云计算发展不及预期
• 海外业务受国际政治影响
• 公共卫生风险

分析师信息

• 分析师：丁文（策略分析师）
• 教育背景：英国曼彻斯特大学金融与会计硕士
• 工作经历：自2001年4月加入中国银河证券研究部，曾从事房地产行业研究，2017年起从事策略研究

投资评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

本报告由银河证券提供，仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。未经授权，不得转发、转载、翻版或传播本报告内容。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构客户联系方式：

  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn