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东吴证券晨会纪要总结

宏观策略

美联储9月会议前瞻

• 关注焦点：市场主要关注美联储是否会宣布年内taper计划及加息路径是否变化。
• 核心观点：
  • Taper影响：taper对市场的影响更关注其节奏，而非开启时点。若taper按每月缩减150亿美元（国债100亿，MBS 50亿）进行，预计将在2022年年中结束。
  • 加息影响：加息对市场的影响同时涉及时点和节奏。若9月会议释放2022年加息信号，可能引发资产价格剧烈调整。
  • 加息节奏：加息节奏将主导美债利率走势。若点阵图显示加息节奏加快，将推高美债利率和美元。
• 风险提示：病毒变异、政策变化超出预期。

固收金工

纺织服装行业投资价值分析

• 核心观点：后疫情时代消费复苏，国潮顺势崛起。
• 出口表现：
  • 8月出口数据超预期，纺织服装类产品持续高速增长。
• 品牌端：
  • 疫情后服装行业复苏强劲，功能性品牌集中度提升，国潮品牌市占率持续增加。
• 制造端：
  • 当前疫情得到有效控制，中秋、国庆双节临近，制造端需求有望回升。
• 估值分析：
  • 纺织服装行业估值逐渐回落至合理区间，当前市盈率-TTM为30.08倍，较年初下降18.26%，配置价值提升。
• 行业轮动模型：
  • 自2021年5月起，纺织服装行业估值偏离度下降，8月和9月持续被推荐。
• 财务数据：
  • 行业主营收入增长率20.55%，销售净利率7.87%，净利润增长率114.64%，销售毛利率达31.33%，排名行业第四。
• 行业龙头表现：
  • 十大权重股平均涨幅40.36%，正收益占比达80%。
  • 太平鸟、报喜鸟、比音勒芬等表现突出，收益率超50%。
• 风险提示：
  • 历史数据可能变化，疫情反复、行业竞争加剧、贸易摩擦、宏观经济波动等。

行业分析

上市险企8月保费数据点评

• 寿险数据：
  • 1-8月寿险原保险保费收入累计同比增速为+0.04%，行业疲态延续。
  • 8月单月寿险保费同比增速均呈负增长，负债端压力犹存。
  • 主要原因包括：普惠保险挤出效应、代理人规模缩减、疫情反复影响消费、渠道转型压力。
• 财险数据：
  • 1-8月财险原保险保费收入累计同比增速为-1.0%，但表现分化。
  • 传统险企保费增速放缓，互联网险企如众安在线持续高增（+52.3%）。
  • 车险综改进入完整年度，车险保费增速承压，但非车险业务维持高景气。
• 投资建议：
  • 建议关注【中国财险】【中国太保】。
  • 长期看，综改优化行业格局，龙头险企受益，业绩有望提升。
• 风险提示：
  • 长端利率下行、权益市场波动、改革成效不及预期、宏观经济下行。

推荐个股

同益股份（300538）

• 公司定位：国内化工及电子材料应用专业服务的先行者，专注于中高端化工及电子材料供应链一体化解决方案。
• 业务模式：提供专业技术服务，满足客户对材料品质、速度、成本、结构设计和创新的需求。
• 财务表现：
  • 2020年营业收入达22.17亿元，同比增长24.01%。
• 战略布局：
  • 顺应5G、物联网发展趋势，拓展至板棒材（特种工程塑料挤出成型项目）领域。
  • 募集资金用于中高端工程塑料研发、生产与销售，应用领域包括手机、消费电子、智能家电、汽车、5G市场。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润预计为0.64/1.24/2.09亿元，EPS分别为0.42/0.82/1.38元。
  • 当前PE分别为61/31/19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 市场需求不及预期、原材料供应不足及价格上涨、中美贸易摩擦缓和低于预期。

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