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广发期货2025年7月投资周报：多空因素交织，市场分歧加大

一、投资咨询业务资格

• 广发期货研究所
• 联系方式：电话020-88830760，邮箱zhaoliang@gf.com.cn
• 团队成员：张晓珍（组长）、刘珂、叶倩宁等

二、市场整体观点

1. 宏观环境

   • 美联储降息预期升温，美元走弱利好风险资产，但地缘政治（如美伊冲突）仍存不确定性。
   • 中国制造业PMI边际改善，但经济复苏动力仍有限，政策需进一步加力。
   • 季末资金面偏紧，期债短期承压；跨季后资金利率若下行，债市或迎机会。

2. 市场结构

   • A股：中小盘风格占优，科技股表现强劲，期指基差扩大反映对冲需求增加。
   • 商品：供需分化显著，部分品种（如铜、锌）受关税预期支撑，而过剩品种（如氧化铝、纯碱）承压。

三、重点品种总结

1. 股指期货

• 观点：指数突破震荡区间，但追高风险较大；科技板块热度持续，中小盘指数领涨。
• 操作：轻仓做空虚值MO期权，回避高位品种。

2. 国债期货

• 观点：6月PMI边际回升，季末资金收紧压制期债；跨月后若资金转松，或迎机会。
• 操作：短期逢调整布局多单，关注TS2509正套。

3. 精铜

• 逻辑：COMEX-LME价差扩大，232关税风险溢价支撑；但供应端逐步宽松，库存累库压力显现。
• 操作：79000-81000区间震荡，短期内空（需跟踪关税进展）。

4. 氧化铝

• 逻辑：产能扩张难改过剩格局，进口矿高到港量加剧供应宽松；纯碱过剩逻辑主导，现价空单持有。
• 操作：逢高布局空单，警惕几内亚政策变动。

5. 玻璃 & 纯碱

• 纯碱：库存累积叠加需求未修复，过剩结构延续，盘面弱势运行。
• 玻璃：淡季需求疲软，库存去化缓慢，950-1050区间震荡。

四、核心风险与关注点

1. 宏观经济：美联储降息节奏、中国PMI数据拐点。
2. 政策风险：美欧贸易谈判进展、中国关税政策调整。
3. 商品供需：7月OPEC+会议、中国进口关税落地时间、新能源汽车需求边际变化。

（免责声明：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入场需谨慎）