20251222-国盛证券-煤炭开采_澳大利亚煤电需扩能两倍以支撑2050年电力需求增长_12页_2mb

煤炭开采行业总结

核心内容

本报告聚焦于煤炭开采行业，分析了全球能源价格走势、澳大利亚电力需求增长趋势以及相关投资建议。同时，报告指出煤电在电力结构中的关键作用，并评估了可再生能源发展对煤电的替代能力。

主要观点

1. 能源价格走势

• 原油价格：本周布伦特原油期货结算价为60.47美元/桶，较上周下降0.65美元/桶（-1.06%）；WTI原油期货结算价为56.52美元/桶，较上周下降0.92美元/桶（-1.6%）。
• 天然气价格：荷兰TTF天然气期货结算价上涨0.705欧元/兆瓦时（+2.56%）；美国HH天然气期货结算价下降0.075美元/百万英热（-1.83%）；东北亚LNG现货到岸价下降0.389美元/百万英热（-3.65%）。
• 煤炭价格：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价上涨0.64美元/吨（+0.67%）；纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价下降2.75美元/吨（-2.55%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价下降1.15美元/吨（-1.07%）。

2. 澳大利亚电力需求与煤电发展

• 澳大利亚电力需求预计在2049-50财年将从2050亿千瓦时增至3890亿千瓦时，增长近一倍。
• 煤电装机容量已从约3万兆瓦降至约2.1万兆瓦，且机组老化，平均运行年限超过40年。
• 非计划停运率在2027-2035年期间为总运行时间的7%，表明煤电可靠性下降。
• 可再生能源尚无法完全替代煤电，因此煤电需在2050年前扩能两倍以承担基荷电源角色。

3. 可再生能源发展现状

• 风电和光伏装机容量目标需在2030年前新增3.5万兆瓦，目前仅落实2.4万兆瓦。
• 储能技术多为“浅度储能”，放电时间不足4小时。
• 输电网建设滞后，影响可再生能源的接入和利用。
• 天然气发电虽有潜力，但配套基建不足，短期难以补位。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：兖矿能源（H+A）、晋控煤业，重点关注其业绩弹性。
• 重点推荐：科达自控（智慧矿山领域）、中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）。
• 关注标的：中国秦发（困境反转）、陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源。
• 弹性标的：华阳股份、甘肃能化、昊华能源。
• 特别关注：江钨装备（已完成控股变更，正在办理资产置换）。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。

行业走势

• 当前行业走势为增持（维持），表明对煤炭开采行业的看好态度。

分析师信息

• 张津铭：分析师，执业证书编号 S0680520070001，邮箱 zhangjinming@gszq.com
• 刘力钰：分析师，执业证书编号 S0680524070012，邮箱 liuliyu@gszq.com
• 高紫明：分析师，执业证书编号 S0680524100001，邮箱 gaoziming@gszq.com
• 鲁昊：分析师，执业证书编号 S0680525080006，邮箱 luhao@gszq.com
• 张卓然：分析师，执业证书编号 S0680525080005，邮箱 zhangzhuoran@gszq.com

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投资评级说明

• 股票评级：买入（相对同期基准指数涨幅在15%以上）、增持（相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间）、减持（相对同期基准指数跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（相对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（相对同期基准指数跌幅在10%以上）。

资料来源

• Wind、彭博、国际能源署（IEA）、金十数据、国盛证券研究所