20210721-国盛证券-建筑材料行业点评_产能置换实施办法_修订尘埃落定_延续供给总量把控趋严态势_7页_514kb

建筑材料行业政策与投资分析总结

核心内容

工信部近日印发修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，自2021年8月1日起实施。该修订版在2020年12月公开征求意见稿的基础上进行了微调，主要聚焦于汽车玻璃项目纳入产能置换范围，以及对产能认定、置换比例、操作细则等进行调整，进一步强化了政策的严格性和规范性。

主要观点

政策背景与趋势

• 本次修订延续了“化解过剩产能、推动技术进步、加快联合重组、优化结构布局”的政策导向。
• 政策核心在于控制供给总量、提升行业集中度、优化产能结构，并确保行业长期健康发展。
• 强调产能置换的严肃性，通过提高置换比例、细化规则，进一步强化对水泥、玻璃行业的供给侧调控。

关键调整内容

1. 汽车玻璃项目不再豁免产能置换，防止通过此类项目变相增加浮法玻璃产能。
2. 新增“因地方规划调整导致此情况的除外”的豁免条件，允许部分特殊情形不纳入产能置换。
3. 提高产业结构调整目录限制类指标的置换比例，进一步压缩低效产能。
4. 光伏压延玻璃产能限制放开，但要求其不生产建筑玻璃，为龙头玻璃企业提供成长空间。

投资建议

水泥行业

• 需求承压但产能利用率仍高于90%，行业景气度维持高位。
• 碳中和政策背景下，供给侧持续趋严，有利于提升行业盈利中枢和稳定性。
• 推荐关注龙头企业，如海螺、华新、冀东、塔牌、上峰、祁连山、万年青等，因其具备现金流稳定、高分红、产业链延伸、海外布局及整合能力。

玻璃行业

• 建筑玻璃产能仍受严格管控，供给侧进入新阶段，有望复制水泥行业2018年后的盈利曲线。
• 光伏压延玻璃产能限制放开，龙头玻璃企业具备外延发展潜力。
• 推荐旗滨集团（产业链延伸能力强，分红率高）和南玻A（光伏玻璃拓展迅速，电子玻璃突破在即），关注金晶科技等。

风险提示

• 短期置换放量可能导致产能释放节奏超预期。
• 市场竞争恶化可能影响行业盈利。
• 环保政策放松可能削弱供给侧调控效果。

附录：政策变化梳理

分析师信息

• 黄诗涛
  执业证书编号：S0680518030009
  邮箱：huangshitao@gszq.com

• 石峰源
  执业证书编号：S0680519080001
  邮箱：shifengyuan@gszq.com

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