20161126-东吴证券-通信行业专题：投影新生，万亿电视市场重塑，大屏革命序幕拉开_31页_2mb

东吴证券通信行业专题：投影新生——万亿电视市场重塑

核心内容概述

本报告聚焦于LED/激光投影电视的崛起及其对传统电视市场的冲击。通过分析“云-管-端”技术体系的成熟与普及，预测LED/激光投影电视将引领新一轮的大屏创新周期，并成为未来电视市场的主流产品。

主要观点

1. LED/激光投影电视的优势

• 超大屏幕：屏幕可随家庭墙面大小变化，实现“白墙即屏”。
• 高亮度：LED电视亮度可超越现有LED电视，激光电视亮度更高。
• 便携性：体积小，适合家庭使用。
• 成本优势：预计2017年高端单品价格降至10000元以内，2019-2020年降至5000元以内。
• 寿命长：LED和激光光源寿命可达20000小时，满足10年使用需求。

2. “云-管-端”体系推动大屏创新

• “管”：接入带宽提升至50-100M，加速了大屏需求。
• “云”：视频网站成熟，用户付费习惯逐渐形成，内容资源丰富。
• “端”：智能电视和投影仪成为终端创新的主战场。

3. 大屏革命：80-120英寸将成为主流

• 趋势：电视尺寸从32-65英寸向80-120英寸发展。
• 市场数据：2016年双十一数据显示，55英寸以上电视占比达46.2%，显示大屏需求增长。
• 预期：2017年激光电视单价将突破10000元，2019-2020年进入全面普及阶段。

关键信息

1. 技术发展

• 光源：LED和激光光源成为主流，激光光源亮度更高，寿命更长。
• 镜头：短焦镜头技术成熟，可实现20-30厘米投射100英寸画面。
• 光处理芯片：TI公司的DLP芯片占据主导地位，技术门槛高。
• 屏幕：抗光幕布和特殊涂层技术提升亮度和对比度，适合白天使用。

2. 产业链布局

• 整机厂商：火乐（坚果）、极米、海信、海尔、长虹、光峰光电、光米、中强光电、明基、索尼、爱普生等。
• 光机厂商：讯达、光景、安华、深圳火乐、光峰光电、海信电器、中强光电等。
• 镜头厂商：国外厂商主导高端市场，如柯达、康宁、理光、大原、保谷、奥林巴斯、松下、卡尔蔡司、飞利浦等，国内厂商如凤凰光学、水晶光电、利达光电、舜宇光学、大立光等。
• 光处理芯片：主要由TI公司提供，技术壁垒高。
• 主控系统：瑞芯微、联发科、全志科技、北京君正等。
• 光源：日亚化学、瑞丰光电、国星光电、中科院物理所、国科激光等。
• 相关配件：蓝牙音箱（奋达科技、漫步者）、3D眼镜（康耐特、歌尔股份、佛塑股份、深天马A、深纺织A、超声电子、长江通信）等。

3. 市场预测

• 市场规模：全球电视年销量超2亿台，年产值超4000亿，5-10年后有望突破万亿。
• 行业周期：2017-2020年为LED/激光投影电视的“生死时速”期，预计2018-2019年实现爆发式增长，2020年后全面普及。

投资建议

1. A股相关标的

• 整机：海信电器、四川长虹、海尔电器、迪威视讯。
• 屏幕：未发现A股相关标的。
• 光机：海信电器、水晶光电、利达光电。
• 镜头：凤凰光学、水晶光电、利达光电、舜宇光学（港股）、大立光（台股）。
• 光处理芯片：未发现A股相关标的。
• 主控系统：全志科技、北京君正。
• 光源：瑞丰光电、国星光电。
• 相关配件：奋达科技、漫步者、康耐特、歌尔股份、佛塑股份、深天马A、深纺织A、超声电子、长江通信。

2. 风险提示

• 行业发展不达预期
• 公司发展不达预期
• 市场系统性风险

未来市场格局

• 技术突破：LED和激光光源、短焦镜头、抗光屏幕等技术将推动大屏市场发展。
• 产业链协同：需产业链上下游共同发力，包括光机、镜头、芯片、屏幕、光源等。
• 竞争格局：智能手机进入成熟期，大屏终端将开启新一轮创新周期。
• 行业趋势：预计2018-2019年国内产业链启动，2020年后实现全面普及。

附件：部分A股公司与LED/激光电视产业链关系

• 海信电器：LED电视龙头，2015年发布激光电视。
• 四川长虹：家电龙头，2016年发布激光电视。
• 海尔电器：投资小帅影院小微，涉足投影仪领域。
• 迪威视讯：研发制造激光投影仪。
• 水晶光电：短焦投影机及光学镜片供应商。
• 利达光电：光学镜片及器件供应商。
• 凤凰光学：光学镜片供应商。
• 全志科技：主控芯片提供商。
• 北京君正：主控芯片提供商。
• 瑞丰光电：激光光源供应商。
• 国星光电：LED光源供应商。
• 奋达科技：蓝牙音箱及配件供应商。
• 漫步者：蓝牙音箱及配件供应商。
• 康耐特：3D眼镜及配件供应商。
• 歌尔股份：3D眼镜及配件供应商。
• 佛塑股份：3D眼镜及配件供应商。
• 深天马A：3D眼镜及配件供应商。
• 深纺织A：3D眼镜及配件供应商。
• 超声电子：3D眼镜及配件供应商。
• 长江通信：3D眼镜及配件供应商。

结论

随着“云-管-端”技术体系的完善，LED/激光投影电视将逐步取代传统电视，开启大屏革命时代。未来几年将是行业爆发的关键时期，预计2017年价格下降将引发首次爆发，2019-2020年全面普及。投资机会集中在产业链上下游，如光机、镜头、芯片、光源及配件等，需关注相关A股和港股标的。