> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 行情：今日烧碱期货盘面大幅上涨，主力05合约录得8.16%的涨幅，午间收于2267，放量站上60日均线上方，从期限结构来看，烧碱保持近弱远强的contango结构，但近端曲线在今日有明显上翘。市场交易逻辑依然围绕中东局势的延伸影响，原油供应收紧对东亚、东南亚化工装置的外溢影响，导致韩国、印尼PVC装置降负，进而带来配套的烧碱产能开工负荷同步下降，促进海外烧碱采购情绪上升，中国出口询单情况有所改善，从而推高国内期货盘面情绪。 基本面：国内烧碱基本面呈现“高供给、弱需求”的格局。需求端总体制约在于主要下游氧化铝产能开工增速有限，且氧化铝处于过剩格局，利润疲软难以对烧碱需求形成支撑。而在供应方面，一季度在关税调整下的抢出口以及中东局势对PVC价格的推高，带动氯碱联产的积极性，烧碱短期难有降负可能性。库存方面，截至3月5日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存55.57万吨，同比上调15.54%，处于近年来高位。长期来看，国内烧碱产能投放维持高增速，而下游需求有待进一步复苏。 操作建议及风险提示：短期过快涨幅难有基本面支撑，建议进一步关注中东局势对东亚、东南亚化工产业影响，以及海外烧碱订单对价格支持的兑现。若地缘局势出现缓和，地缘溢价将很快被挤出，烧碱主力05合约则将出现逢高沽空机会。整体来看，烧碱维持偏空观点，不过在短期情绪资金影响下建议谨慎操作，或考虑逢高沽空远月合约。请投资者合理控制仓位，理性交易。 数据来源：Wind 研究员：王骏 从业资格 F03136250 交易咨询：Z0021220 联系电话：010-56711818 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288号