普华永道-2016年至2019年中国教育行业并购活动回顾及趋势展望-2020.3-27页_2mb

中国教育行业投资并购总结

核心内容

中国教育行业在2016年至2019年间经历了从爆发式增长到回归理性的转变。随着政策规范化、需求供给多元化及科技化赋能，行业整体呈现更加成熟的发展态势。2020年疫情进一步加速了在线教育的普及，同时对教育行业并购交易产生了深远影响。

主要观点

• 政策规范化：自2016年起，政府出台多项政策加强监管，推动教育行业健康发展，注重教育公平与降低教育成本。
• 需求与供给多元化：80后、90后成为教育消费主力，推动素质教育、STEAM、艺术类等多元化教育需求增长，同时促进教育供给的多样化。
• 科技化赋能：随着人工智能、大数据等技术的应用，教育行业逐步实现从辅助工具向核心教学环节的渗透，提高教育质量和效率。
• 并购市场回归理性：受经济下行和政策影响，资本更加谨慎，投资更多聚焦于成熟商业模式和具备盈利能力的企业，融资难度增加，交易规模趋于稳定。

关键信息

并购交易数据概览

• 交易数量：2016-2019年累计完成1,747笔交易，其中2018年发生502笔，2019年发生313笔。
• 交易金额：累计超过1,300亿元人民币，2018年交易规模达到536亿元，2019年仅为204亿元。
• 大型交易：累计28笔超过10亿元的交易，总计超过528亿元，其中2019年发生5笔。
• 主要投资赛道：K12、素质教育、职业教育为热门赛道。
• 主要投资方：70%以上的交易由PE/VC主导，战略投资者占比逐年上升。
• 主要投资区域：70%以上的交易发生在北京、上海及广东等经济发达地区。
• 海外并购：累计34笔交易，其中2019年发生16笔，交易规模以中小型为主，平均约3.4亿元。

交易趋势

• 早期融资减少：早期轮次投融资数量占比从37%降至21%，融资整体向中后期转移。
• 估值趋于理性：教育企业估值从高估值为核心转变为高业绩表现为核心，投资者更加注重企业的盈利能力和变现能力。
• K12赛道主导：K12市场总体容量大，头部企业稳定，2019年仍为中后期融资的热门赛道。
• 素质教育崛起：素质教育赛道投资活跃，STEAM、思维训练、语言文学素养等细分领域成为热点。
• 职业教育发展：受政策推动，职业教育迎来发展机遇，但受限于经济环境，投资仍较为谨慎。
• 教育信息化加速：随着《教育信息化2.0行动计划》的推进，教育信息化赛道在政策支持下发展迅速，但市场竞争激烈，尚未形成明显龙头。

行业洞察及投资趋势展望

教育行业整体趋势

• 教育行业受政策影响较大，从2018年起进入强监管时代，行业逐渐规范化。
• 疫情加速了在线教育的普及，但长期来看，线下教育仍为重要组成部分。
• 未来，教育行业将更加注重线上线下融合，推动教育创新。

各细分赛道展望

学前教育

• 政策支持下，早教行业逐步规范化，市场需求增长。
• 商业托管机构和思维培养类企业成为投资热点。
• 建议关注具备优质师资和稳定现金流的机构。

K12

• 线下K12市场因政策监管，市场集中度提高，头部企业优势凸显。
• 在线K12渗透率低，未来有较大发展空间。
• 随着“大语文”等细分领域兴起，投资热度持续。
• 疫情后，如何将新增流量转化为付费用户是关键。

素质教育

• 政策推动素质教育发展，STEAM、艺术类等细分领域成为热点。
• 线上化发展成为主流，但需结合线下资源进行拓展。
• AR/VR等技术将推动素质教育应用场景创新。

职业教育

• 政策利好推动职业教育发展，IT、教师及财会等职业考试人数增加。
• 在线职业教育发展迅速，但需解决用户获取与转化难题。
• 职业教育的区域壁垒较高，未来或出现区域性整合机会。

教育信息化

• 政策推动下，教育信息化发展迅速，但市场竞争激烈。
• 5G、VR/AR等技术将推动教学方式的互动化与智能化。
• 建议关注具备强渠道能力、高产品性能及服务能力的企业。

投资者类型

• 财务投资者：主要由PE/VC主导，投资趋于理性，关注企业盈利能力和变现能力。
• 战略投资者：如互联网企业、教育集团等，通过并购实现业务拓展和协同效应。
• 海外并购：主要涉及英语培训、私立学校等领域，平均交易金额较低，但有部分大型交易。

数据收集方法与免责声明

• 数据来源：《投中数据》、公开新闻及普华永道分析。
• 数据调整：为剔除汇率影响，交易金额基于2019年12月31日人民币对各币种的平均汇率进行调整。
• 未包含交易：如房地产、商标使用权、基金市场股本募集等非企业并购相关交易。

总结

中国教育行业正从快速扩张转向理性发展，政策引导、资本调整、技术渗透三者共同推动行业变革。K12、素质教育及职业教育成为主要投资方向，教育信息化作为重要支撑，未来发展前景广阔。随着市场进一步整合，头部企业将更受关注，同时需关注线上与线下融合、技术赋能及政策导向等关键因素。