消费行业2026展望_蛰伏寻韧性_细分觅成长_出海拓新机_32页_1mb

2026年中国消费行业展望总结

一、2025年消费行业复盘

核心内容

2025年消费行业整体表现平淡，但存在结构性机会。传统需求表现一般，而新消费领域则表现亮眼。

主要观点

• 必选消费整体缺乏亮点，白酒、乳制品量价承压，啤酒和饮料利润改善优于收入，上游牧场受益于产能去化，肉牛价格和供需景气改善。
• 可选消费呈现结构分化，潮玩、精品黄金、现制茶饮等新消费领域表现强劲，而餐饮、体育用品等传统内需板块表现一般。
• 大众品价格竞争氛围浓厚，消费偏向性价比和理性。线上渠道优于线下，外卖补贴推动现制茶饮价格竞争加剧。

关键信息

• 社零增速放缓：2025年社零增速在下半年有所放缓，但部分可选消费品类仍保持稳健增长。
• CPI承压：消费品CPI同比承压，影响整体消费信心。
• 餐饮表现承压：25H1餐饮同店同比普遍承压，客单价和消费频次均下降。
• 潮玩行业：2024年市场规模达587亿元，预计2025E-2030E实现23.2%的复合年增长率。

二、2026年基本面展望和投资主题

核心内容

2026年消费行业将延续K型分化，高端消费有望修复，大众消费则继续偏向性价比。

主要观点

1. 高股息+高业绩兑现度：关注具备高股息率、现金流稳健、细分市场景气度相对优的龙头企业。
2. K型分化延续：高端消费受益于财富效应和海外消费回流，大众消费则在理性和性价比主导下加速优胜劣汰。
3. 细分觅成长：Z世代人群对情绪价值和本土文化自信，一二线新中产追求生活品质，为细分消费场景带来增长机遇。
4. 出海拓新机：尽管面临挑战，但出海仍是消费行业成长的重要路径，主要围绕美国降息、智能化家电和对等关税落地等主题。

关键信息

• 高端消费修复：受益于财富效应和海外消费回流，如奢侈品市场回暖、高端购物中心销售额增长。
• 潮玩行业前景：潮玩行业竞争升维，从“单一IP产品”向“IP平台生态”发展，看好平台型龙头和差异化强者。
• 出海主题一：美国降息有望提振地产后周期产业链，包括手动工具、电动工具和智能化家电。
• 出海主题二：智能化家电以技术和产品迭代、新场景驱动出海生意，具备成长潜力。
• 出海主题三：对等关税落地，鞋服代工制造龙头格局稳定，关税分担逐步淡化。

三、2026年消费子板块展望

核心内容

2026年消费子板块中，内需板块关注高股息与业绩兑现度；细分领域如潮玩、国货化妆品等具备结构性机会；出海板块则重点关注工具、鞋服OEM及智能化家电。

主要观点

• 内需板块：关注高股息+高业绩兑现度企业，如晶苑国际、江南布衣、安踏等。
• 新消费领域：潮玩及IP、精品黄金、国货化妆品及服装等预计保持高景气，如泡泡玛特、名创优品、老铺黄金等。
• 出海板块：受益于美国降息、智能化家电和对等关税落地，如创科实业、泉峰控股、申洲国际等。

关键信息

• 高股息企业：如华润啤酒、晶苑国际、申洲国际等，具备合理的估值和良好的现金流。
• 潮玩行业：预计高景气延续，竞争升维，平台型龙头和差异化强者将受益。
• 智能化家电：以技术和产品迭代、新场景驱动出海，如九号无边界智能割草机器人、石头机械臂扫地机器人等。
• 鞋服OEM：对等关税落地后，行业格局稳定，关税分担逐步淡化，如申洲国际、晶苑国际等。

四、投资策略与板块配置建议

核心内容

2026年消费行业投资策略建议关注高股息+高业绩兑现度主线，把握细分领域成长机会，同时布局具备出海潜力的公司。

主要观点

• 内需板块：优先布局高股息、现金流稳健、细分市场景气度相对优的龙头。
• 细分领域：关注Z世代和新中产带来的结构性机会，如潮玩、精品黄金、国货美妆等。
• 出海板块：把握美国降息、智能化家电和对等关税落地等主题，布局具备全球产能和客户结构优势的企业。

关键信息

• 推荐标的：晶苑国际（2232.HK）、江南布衣（3306.HK）、安踏（2020.HK）等内需龙头。
• 细分领域标的：泡泡玛特（9992.HK）、名创优品（9896.HK）、老铺黄金（6181.HK）等新消费企业。
• 出海标的：创科实业（669.HK）、泉峰控股（2285.HK）、申洲国际（2313.HK）等具备出海潜力的公司。

五、风险提示

• 宏观经济波动：消费复苏不及预期，可能影响整体行业表现。
• 政策变化：关税政策、消费刺激政策等可能对行业产生影响。
• 市场竞争加剧：细分市场竞争加剧，可能压缩利润空间。
• IP变现能力：潮玩行业竞争升维，IP平台生态构建能力成为关键。

六、图表目录

• 必选消费子版块2025行情回顾、估值及市场一致预期变动回顾
• 可选消费子行业收入增速一致预期
• 可选消费子行业利润增速一致预期
• 2025年社零增速放缓
• 消费品CPI承压
• 餐饮同店同比承压
• 餐饮客单价同比承压
• 海南离岛免税购物金额加速增长
• 海南离岛免税人均消费金额及同比
• 中国潮玩行业市场规模
• 中国潮玩行业产品类型结构
• 天猫2025年双十一IP价值榜
• 天猫2025年双十一潮玩销售榜
• 全球IP价值排行榜前10
• 全球潮玩行业市场规模
• 全球潮玩行业地区结构
• 美国降息周期与住房开工量、新房销售量对比
• 美国联邦基准利率与住房开工量同比
• 美国联邦基准利率与新房销量同比
• 工具行业对美敞口产能安排
• 美国鞋类进口来源结构
• 国际运动品牌供应链结构
• 申洲国际占主要品牌客户采购份额

七、总结

2026年消费行业将在传统需求平淡的背景下，寻找结构性机会。核心投资主线包括高股息+高业绩兑现度、高端消费修复、细分人群与新场景带来的成长机会，以及出海带来的新市场空间。重点推荐具备平台优势、IP运营能力、全球产能布局和客户结构优化的龙头企业，如晶苑国际、江南布衣、安踏、泡泡玛特、名创优品、申洲国际等。同时，需关注宏观经济波动、政策变化及市场竞争加剧等潜在风险。