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情绪与政策预期共振贵金属迎开门红

核心内容概览

2026年首个交易周，贵金属市场呈现“强势开局，震荡加剧”的格局。市场走势受政策预期、地缘风险及市场情绪多重因素影响，整体呈现震荡偏强趋势。黄金、白银、铂金及钯金均出现不同程度的上涨，但波动性较大，尤其白银和铂族金属表现更为剧烈。

主要观点

1. 贵金属市场走势

• 黄金：内外盘均实现“开门红”，COMEX黄金主力合约全周上涨4.07%，沪金主力合约上涨2.96%，显示其作为避险资产的稳定性。
• 白银：受多重因素影响，波动性显著，COMEX白银主力合约全周上涨10.41%，沪银上涨9.7%，呈现急涨急跌特征。
• 铂金：走势与贵金属板块整体风险偏好高度相关，外盘上涨5.37%，内盘上涨13.76%，显示高弹性。
• 钯金：受板块热度带动，表现强劲，外盘上涨10.53%，内盘上涨17.37%，但高波动性也带来高风险。

2. 政策与宏观因素

• 利多因素：
  • 美联储理事米兰表示“2026年可能降息150个基点”，增强市场宽松预期。
  • 中国央行连续14个月增持黄金储备，2025年累计增持86万盎司，支撑长期需求。
• 利空因素：
  • 国内外交易所（如CME、上期所）上调保证金，抑制过度投机，影响市场流动性。
  • 美国最高法院对特朗普关税案裁决推迟，增加政策不确定性，扰动市场情绪。
  • 中国对白银出口实施战略性管制，赋予白银“资源安全溢价”。

3. 经济数据与市场反应

• 美国12月就业数据疲软，ADP及非农数据不及预期，强化降息预期。
• 彭博商品指数年度再平衡引发程序化卖压预期，部分资金提前离场。

4. 技术面与操作建议

• 黄金：COMEX黄金支撑位在4450美元/盎司，阻力位在4550美元/盎司。
• 白银：COMEX白银支撑位在76美元/盎司，阻力位在82美元/盎司。
• 铂金：广期所铂金主力合约或在550-650元/克区间运行。
• 钯金：广期所钯金主力合约核心区间参考450-550元/克。
• 操作策略：建议“抓大放小，区分配置”，黄金作为核心战略资产，可逢低分批布局；白银及铂族金属波动较大，需保持谨慎，采用轻仓短线策略。

关键信息

库存与持仓变化

• 外盘黄金与白银库存均回落，显示市场信心增强，需求增加。
• 内盘黄金库存回落，白银库存有所回升，反映市场对白银的短期关注。
• 铂金库存回落，钯金库存回升，表明市场对铂金的短期需求减弱，钯金则受到关注。
• 黄金、白银ETF持仓量均减少，显示部分投资者获利了结。
• COMEX黄金与白银净多持仓均减少，表明市场多头情绪有所降温。
• NYMEX铂金净多持仓增加，钯金净多持仓减少，反映市场对铂金的短期乐观，对钯金则趋于谨慎。

高频数据

• 美国实际利率回升，对贵金属形成一定压制。
• 美元指数反弹，影响贵金属价格表现。
• 美联储资产负债表规模和ONRRP：流动性指标有所变化，影响市场情绪。
• 各国国债收益率走高，可能对贵金属的金融属性形成压力。
• 商品指数与油价同步走强，推动贵金属市场整体热度。
• 非美货币相对走弱，对贵金属价格形成支撑。

基差与价差

• 内盘金银比修复至54左右，外盘修复至58附近，显示黄金相对白银更具吸引力。
• 外盘金铂比和金钯比：黄金与铂金、钯金价差变化，反映市场对贵金属的相对估值。
• 内外盘铂钯比：铂金与钯金价差波动，影响投资者对铂族金属的配置选择。

总结

2026年贵金属市场在政策预期与地缘风险的双重推动下，迎来强势开局，但短期波动加剧。黄金作为核心避险资产表现稳健，白银和铂族金属则因多重因素影响呈现高波动。市场情绪与政策变化紧密联动，投资者需关注美联储降息预期、地缘局势及中国政策动向，合理配置黄金、白银及铂族金属，控制风险。