20250321-联合资信-国际评级行业发展与监管动态报告_16页_1mb

国际评级行业发展与监管动态报告总结

核心内容概述

本报告总结了2023年至2024年全球债券市场发展情况、国际评级行业发展动态及监管变化。报告指出，全球国债收益率整体呈震荡上行走势，各国债券发行总量和托管规模有所变化，国际三大评级机构仍占据主导地位，但市场份额有所收缩，监管方面则加强了对评级方法、内部控制和利益冲突管理的规范。

一、全球债券市场动态

1. 国债收益率走势

• 2023年：美国、德国、法国、英国等主要经济体10年期国债收益率震荡上行，波动性显著提升。
• 2024年：多国央行开启降息周期，收益率走势趋于波动，部分国家如法国和德国出现小幅下降。

2. 各国国债收益率情况

• 美国：2023年平均10年期国债收益率为3.96%，2024年为4.21%。
• 德国：2023年平均10年期国债收益率为2.46%，2024年为2.34%。
• 法国：2023年平均10年期国债收益率为2.99%，2024年为2.97%。
• 日本：2023年平均10年期国债收益率为0.57%，2024年为0.91%。

3. 债券发行总量

• 2023年：美国债券发行总量为6.99万亿美元，同比下降13.34%；日本为226.07万亿日元，同比下降4.72%；欧元区为6.42万亿欧元，同比增长0.50%。
• 2024年：美国债券发行总量增长至9.13万亿美元，日本为137.95万亿日元，欧元区为6.42万亿欧元。

4. 债券托管量

• 截至2024年末，美国、欧元区和日本主要债券品种托管量均有所增长，其中美国托管总量为43.69万亿美元，欧元区为16.79万亿欧元，日本为1329.52万亿日元。

二、国际评级行业发展动态

1. 评级机构数量

• 美国：认可的NRSROs数量为10家，较上年无变化。
• 欧洲：通过ESMA注册的评级机构为25家，较上年减少1家，认证家数为3家，较上年无变化。
• ESMA取消了EuroRating的注册资格。

2. 三大评级机构业务存量

• 国际三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）存续评级业务总量约为199万个，较上年下降0.43%。
• 标普：存续评级业务量下降0.84%。
• 穆迪：存续评级业务量下降0.14%。
• 惠誉：存续评级业务量上升0.48%。

3. 各类评级业务量变化

• 政府证券：三大评级机构存续评级业务量均下降。
• 全球企业：三大评级机构存续评级业务量均上升。
• 资产支持证券：三大评级机构存续评级业务量均下降，其中穆迪下降最多。

4. 评级业务收入

• 国际三大评级机构收入占所有NRSROs总收入的91.90%，较上年上升。
• 标普：评级业务收入为33.32亿美元，非评级业务收入为91.65亿美元。
• 穆迪：评级业务收入为28.60亿美元，非评级业务收入为30.56亿美元。
• 惠誉：评级业务收入未明确，非评级业务收入为12.43%。

5. 分析师数量

• 截至2023年末，三大评级机构分析师数量占所有NRSROs分析师总数的80.82%，较上年小幅上升。
• 标普：分析师数量增长3.15%。
• 穆迪：分析师数量下降8.46%。
• 惠誉：分析师数量下降17.42%。

6. 中小评级机构情况

• 中小评级机构市场份额占比略有收缩，但整体保持平稳发展。
• DBRS：市场占有率上升，达到22.93%。
• KBRA：市场占有率下降，为9.82%。
• 中小评级机构分析师数量为1047人，较上年减少96人。

三、国际三大评级机构评级表现

1. 国家主权违约率

• 穆迪：2023年国家主权违约率为4.20%，较上年有所下降。
• 惠誉：2023年国家主权违约率为2.60%，较上年小幅上升。
• 标普：未公开2023年数据。

2. 全球企业违约率

• 标普：2023年全球企业违约率为1.85%，较上年上升。
• 惠誉：2023年全球企业违约率为1.10%，较上年上升。
• 穆迪：2023年全球企业违约率为2.30%，与上年持平。

3. 结构融资产品违约率

• 标普：2023年结构融资产品违约率为1.30%，较上年上升。
• 惠誉：2023年结构融资产品违约率为0.40%，较上年下降。
• 穆迪：未公开2021—2023年数据。

4. 信用等级调整趋势

• 国家主权：穆迪延续调降趋势，惠誉由调降转为调升。
• 全球企业：标普和惠誉延续调升趋势，穆迪级别偏移（Rating drift）由-8.60%上升至-6.30%。
• 结构融资产品：标普和惠誉延续调升趋势，穆迪未公开数据。

5. 信用等级分布

• 国家主权：标普、穆迪、惠誉所评国家主权信用等级分布较为分散，投资级占比分别为57.04%、50.41%和62.25%。
• 全球企业：信用等级主要集中在A级~B级，投资级占比分别为53.28%、75.45%和63.11%。
• 结构融资产品：AAA级占比最高，投资级占比分别为71.79%、77.36%和83.49%。

四、信用评级国际监管动态

1. 美国监管动态

• 专项风险评估：SEC审查了NRSROs的评级方法、监测机制、CMBS产品及证券所有权政策。
• 行政监管：对多家NRSROs发起行政终止程序，因其未能保存内部和外部通讯记录。

2. 欧盟监管动态

• 法规修订：ESMA提出将ESG因素纳入监管框架，提升方法论的详细性和系统性。
• 监管措施：发布指南以规范信息提交流程，强化内部控制机制，增加对信息技术风险的管理要求。
• 处罚加强：对ScopeRatings GmbH罚款219.75万欧元，因其在利益冲突管理方面存在严重不足。

总结

• 全球债券市场在2023—2024年呈现震荡走势，各国国债收益率波动明显。
• 国际三大评级机构仍占据主导地位，但市场份额有所收缩，中小评级机构保持平稳发展。
• 监管方面，美国和欧盟均加强了对评级机构的审查与处罚，尤其关注评级方法、内部控制和利益冲突管理。
• 评级业务收入整体上升，但分析师数量略有下降，显示行业在保持增长的同时面临挑战。