20251222-广发期货-异动点评_欧美节日临近资金情绪仍较强驱动贵金属上涨_4页_500kb

文档内容总结

核心内容

本文档主要分析了近期贵金属（白银、黄金、铂钯）价格强势上涨的原因，并对未来市场走势进行了展望。内容涉及宏观经济、地缘政治、市场供需及资金流动等多个方面，强调了美联储宽松政策、地缘冲突、交割需求、机构配置以及市场流动性等因素对贵金属价格的影响。

主要观点

1. 美联储宽松政策支撑贵金属上涨

• 美国11月就业和通胀数据放缓，显示劳动力市场疲软和物价消费反弹动力减弱。
• 失业率升至4.6%，为2021年以来最高，非农新增人数月均仅2.28万人。
• 核心CPI回落至2.6%，创2021年3月以来新低，表明通胀压力有所缓解。
• 市场预期美联储将在2026年降息约3次，宽松政策可能进一步推动贵金属价格上涨。

2. 地缘冲突加剧避险情绪

• 以色列威胁对伊朗采取军事行动，俄乌冲突尚未达成和平协议，美洲地区局势紧张。
• 投资者避险需求上升，推动贵金属价格走高。

3. COMEX白银交割月行情加剧供需失衡

• 12月COMEX白银期货市场出现天量交割需求，占交易所库存的近50%。
• 空头持仓量高企，实物库存不足，导致部分空头被迫高位平仓或对冲做多。
• 银价不断上涨，反映市场对白银在电动汽车和AI数据中心等领域的高需求预期。

4. 铂钯价格受供需和资金推动

• 铂钯价格强势不仅来自供需基本面，还受到资金流入、保证金成本低及流通盘小等因素影响。
• 市场对铂钯的配置热情持续，期货市场尚未完全反映实际供需情况。

关键信息

贵金属市场表现

• 沪银主力合约AG2602：12月22日日盘涨幅一度超过6%。
• 铂钯期货主力06合约：早间均触及7%的涨停。
• 国际金价：突破10月20日以来的历史新高，最高达4400美元/盎司。
• 沪金主力合约AU2602：涨幅超2%，重回1000元/克上方。

市场波动与风险提示

• 白银VIX波动率年化指数约为48%，当周潜在涨幅可达9%（90%置信区间），月内涨幅可能达18%。
• 黄金和铂钯波动率相对较小，涨幅空间有限。
• 年末欧美市场将进入节日休市，交投流动性减弱，市场波动可能进一步放大。
• 需警惕美联储释放鹰派信号或美国经济好于预期，可能提振美元并打压贵金属价格。

展望后市

• 全球主流机构持续上调贵金属价格预测，部分投资者提前配置贵金属，反映在ETF持仓和衍生品持仓上升。
• 在缺乏明确利空因素下，短期贵金属行情将保持强势。
• 投资者需根据自身风险承受能力谨慎操作，做好止盈止损。

风险提示

• 美联储鹰派信号：可能改变市场预期，影响贵金属价格。
• 美国经济超预期：可能提振美元，对贵金属形成压力。

数据来源

• 文华财经
• Wind
• 彭博
• 广发期货研究所

联系方式

• 广发期货研究所
  地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼
  邮政编码：510620
  电话：020-88800000
  网站：http://www.gfqh.cn