新材料专题研究（9）：环球新材国际：中国珠光颜料龙头收购默克表面解决方案业务_40页_1mb

报告摘要

环球新材国际专题研究总结

公司概况

环球新材国际是中国珠光颜料行业的龙头企业，专注于人工合成云母及珠光材料的研发与生产。公司是国家工信部工业强基工程关键基础新材料-人工合成云母项目的承担单位，掌握了领先的合成云母和珠光颜料核心技术，拥有151项专利、74项注册商标及4项软件著作权，产品系列覆盖高、中、低端，包括工业级、耐候级、化妆品级等三大类，共2000多个品种。产品广泛应用于涂料、汽车面漆、化妆品、航空航天、船舶防腐、塑料、油墨、陶瓷、皮革、建材、3D打印、防伪、种子包衣等领域，并已建立覆盖全球100多个国家和地区的市场营销网络。

核心优势与产品特点

合成云母优势：合成云母（氟金云母）相比天然云母具有更高的白度、更强的金属光泽、更优的耐温性能（可达1200℃以上）、良好的电绝缘性、低真空放气性、耐酸碱性和可分剥性等，适用于高端工业和高科技领域。
产品多样性：公司产品包括合成云母基、天然云母基、氧化铝基、氧化硅基等，其中合成云母基产品在2023年营收占比达41.2%，天然云母基占比37.6%。
应用广泛：产品适用于涂料、汽车、化妆品、新能源电池隔热材料等多个领域，尤其在汽车和化妆品领域表现突出。

市场前景

珠光颜料市场：2022年全球珠光颜料市场规模达17亿美元，预计2023-2028年复合年增长率（CAGR）为5.8%，至2028年将达到25亿美元。
汽车行业：2020-2023年中国汽车产量复合增速为6%，2023年产量为3011.30万台，同比增长11%。珠光颜料在汽车行业的应用日益广泛，包括汽车修补漆、内饰件等。
化妆品行业：全球彩妆市场预计2024-2032年CAGR为5.7%，2023年市场规模达777.3亿美元，化妆品级珠光颜料因其对人体皮肤温和、色彩丰富、安全无毒等特点，成为该领域的优选材料。

重要业务进展

收购CQV：2023年8月完成对CQV的收购，实现产品、销售渠道、研发技术、生产制造的协同效应，CQV业务在2023年贡献约人民币1.03亿元收入，占集团总收益的9.7%。
收购默克表面解决方案业务：2024年7月签署协议，以6.65亿欧元现金收购默克表面解决方案业务，预计2025年完成交割。该业务在涂料、化妆品和工业领域具有重要地位，将增强环球新材国际的全球市场地位和产品竞争力。
二期珠光材料工厂：截至2024年2月，二期工厂启动，设计年产能为3万吨，主要生产高端汽车耐候级、化妆品级及特殊功能级珠光颜料，采用智能化生产线及管理系统。

新能源材料发展

公司已成功开发以合成云母为基材的新能源电池隔热阻燃材料，并实现商业化应用。2023年新能源材料销售额为约人民币5.7百万元，预计2024-2026年年均增长25%。该材料具备良好的耐高温、绝缘性及环保特性，符合新能源行业对高性能材料的需求。

盈利预测与投资评级

盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.04亿、4.40亿和5.51亿元，对应EPS分别为0.25元、0.36元和0.44元。
估值：基于同行业可比公司估值，给予2024年环球新材国际20-22倍PE估值，对应合理价值区间为5.00-5.50元（按人民币计算），约合5.43-5.98港元（按1港元=0.92人民币换算）。
投资评级：给予“优于大市”评级。