20210418-东吴证券-教育行业周报（2021年第15期）_教育行业非唯人口论_毛入学率提升_经费投入加大带动行业整体发展_9页_681kb

报告摘要

本周教育行业周报指出，教育行业的发展并非完全依赖人口增长，而是由经费投入增加和毛入学率提升共同推动。尽管我国人口增长趋缓，人口红利逐渐消散，但教育行业的持续发展仍具备较强支撑。

人口转型与教育行业：
中国人口转型导致出生率下降、死亡率下降，人口增长速度放缓，但教育行业仍能通过提升毛入学率和加大经费投入实现增长。
教育适龄人口趋于稳定：
通过1992-2019年出生人数估算，未来十年我国12岁和18岁教育适龄人口将保持稳定，分别为0.17亿人和0.16亿人，总量持平。
教育经费持续增长：
2019年全国教育经费总投入达5.02万亿元，占GDP比重稳定在5%以上，教育投入不断上升，推动各级教育毛入学率快速增长。
高等教育毛入学率仍有提升空间：
根据“十四五规划”，高等教育毛入学率目标为60%，虽然出生人口下降，但毛入学率的提升仍能带动教育行业整体发展。
行业估值与盈利预测：
行业公司估值表显示，部分港股和A股教育企业2021年和2022年的EPS预测值均有不同程度增长，如中公教育、天立教育、中教控股等。
行业动态与融资信息：
昂立STEM完成1亿元B+轮融资，PowerSchool计划在美国纽约证券交易所上市，网易推出少儿编程机器人“星际小方”，Degreed获得1.53亿美元D轮融资，新东方在线否认裁员消息，新东方入股课观教育，广州市发布《幼儿园条例》等。
投资建议：
推荐关注天立教育、中教控股、希望教育、华夏视听教育、中国东方教育等标的。

人口趋势：
- 死亡率从1952年的1.7%降至1970年的0.8%，之后维持在0.7%左右。
- 出生率从1970年前的超过3%下降至2019年的1%。
- 总人口从1949年的5.42亿人增长至1980年的8.3亿人，之后增速放缓。
教育适龄人口：
- 12岁教育适龄人口稳定在0.17亿人，18岁教育适龄人口稳定在0.16亿人。
教育经费投入：
- 2019年全国教育经费总投入达5.02万亿元，占GDP比重稳定在5%以上。
- 各级教育毛入学率持续上升，2020年高等教育毛入学率为54%，目标在“十四五”期间达到60%。
行业表现：
- 过去一周（4/12-4/16），传媒指数上涨0.03%，社服指数下跌4.26%。
- 年初至今，传媒指数下跌6.55%，社服指数上涨5.14%。

代码	简称	总市值（亿）	收盘价	EPS（2020A）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020A）	PE（2021E）	PE（2022E）
9901.HK	新东方-S	1,961.1	114.40	16.90	19.08	27.41	6	5	4
002607.SZ	中公教育	1,554.2	25.20	0.39	0.54	0.72	65	47	35
0667.HK	中国东方教育	353.3	16.08	0.12	0.46	0.54	113	29	25
300192.SZ	科德教育	42.0	14.13	0.55	0.82	0.99	26	17	14
002621.SZ	美吉姆	48.9	5.91	-0.59	0.22	0.27	-10	27	22
3978.HK	卓越教育集团	22.6	2.67	0.16	-	-	14	-	-
1765.HK	希望教育	221.7	2.78	0.06	0.11	0.15	39	21	16
1981.HK	华夏视听教育	117.2	7.06	0.19	0.26	0.35	31	23	17
1773.HK	天立教育	162.2	7.49	0.17	0.24	0.35	37	26	18

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上。