深度报告-20210107-并购优塾-科沃斯_石头_云鲸_iRobot_JS环球_扫地机器人产业链深度梳理_26页_1mb

扫地机器人产业链深度梳理总结

核心内容概述

扫地机器人行业近年来经历了显著增长，尤其是在卫生事件背景下，海内外市场均出现销量井喷。行业正处于快速发展阶段，技术升级和市场渗透率提升是主要增长驱动力。行业竞争格局逐渐清晰，部分公司已实现高增长，而另一些公司则面临增长放缓甚至负增长的挑战。

主要观点

1. 行业增长驱动力

• 卫生事件：居家时间延长和经济刺激政策推动了扫地机器人需求增长。
• 技术升级：包括视觉导航、自动清洁尘盒、自动清洗拖布等技术，提升了产品附加值和用户体验。
• 消费升级：高端产品市场扩大，如云鲸等品牌凭借技术优势抢占市场份额。

2. 行业竞争格局

• 上游：提供原材料、零部件和PCB等，代表企业包括欣旺达、德赛电池、迪飞达等。
• 中游：主要由专业扫地机器人公司（如科沃斯、石头科技、iRobot）、从吸尘器起家的公司（如Dyson、Shark）和传统家电企业（如美的、海尔、LG、三星）组成。
• 下游：主要通过线上（阿里、京东、亚马逊、拼多多等）和线下（高鑫零售、永辉超市、苏宁电器等）渠道销售。

3. 主要公司表现

• 科沃斯：主业为扫地机器人，2020年半年报收入24.02亿元，服务机器人占比64.25%。前三季度收入增速20.52%，主要得益于高端产品和新品发布。
• 石头科技：2020年半年报收入17.76亿元，其中小米代工业务占比13.75%。前三季度收入增速-1.88%，但净利润增长54.49%。自主品牌占比提升至86%，未来销售费用率可能上升至15%。
• iRobot：主业为机器人，2020年半年报收入33亿元。前三季度收入增速12.49%，其中美国市场增速显著，第三季度增长75%。
• JS环球生活：旗下Shark品牌是扫地机器人重要参与者，2020年半年报收入107亿元，SharkNinja业务占比60.04%。前三季度收入增速22.61%，主要受益于新品推出。
• 美的、海尔智家：主要业务为传统家电，扫地机器人业务占比小，增长缓慢。

4. 行业回报水平

• ROE：石头科技（71.69%）>iRobot（14.37%）>科沃斯（4.86%）。
• ROIC：美的集团（20.08%）>石头科技（18.71%）>海尔智家（10.56%）。
• 净利率：石头科技（18.71%）>iRobot（7.03%）>科沃斯（2.30%）。
• 周转率：石头科技（2.58）>iRobot（1.44）>科沃斯（1.24）。

5. 市场空间与增长潜力

• 市场空间公式：扫地机器人行业空间 = 家庭户数 × 渗透率 × 单价。
• 当前市场：
  • 国内市场：33717万户 × 5% × 2000元 = 337亿元。
  • 北美市场：14283万户 × 10.25% × 2000元 = 293亿元。
  • 欧洲市场：10030万户 × 5.4% × 2000元 = 108亿元。
• 远期市场：
  • 国内市场：33717万户 × 30% × 2000元 = 2023亿元。
  • 北美市场：14283万户 × 30% × 2000元 = 856.98亿元。
  • 欧洲市场：10030万户 × 12% × 2000元 = 601.8亿元。

6. 渗透率提升速度

• 渗透率提升速度：北美（23.96%）>国内（20%）>欧洲（19%）。
• 国内市场长期增长潜力更大，但短期增速受限于购买力和消费习惯。

关键信息

• 行业增长：2020年10月和11月，扫地机器人线上销售额同比增长35.60%和38.15%。
• 技术升级：云鲸等品牌通过自动清洁拖布功能，市占率从5%提升至14.44%。
• 竞争格局：北美市场CR5达99%，iRobot市占率82%，Shark市占率10%。
• 回报差异：石头科技因轻资产代工和低销售费用率，回报水平显著高于其他公司。
• 未来趋势：国内市场将成为扫地机器人行业长期增长的核心驱动力。

行业未来展望

• 技术升级：导航系统仍是技术瓶颈，清洁系统和便捷性将成为竞争焦点。
• 市场布局：国内公司需加快布局海外市场，以获取更高增长空间。
• 竞争策略：专注单品类的公司（如石头科技）在利润率上占优，而多品类公司（如美的、海尔）在周转率上占优。
• 行业前景：扫地机器人行业仍处于成长期，未来增长空间广阔，尤其是国内市场。

行业关键要素

• 技术优势：自动清洁拖布、视觉导航、智能规划等技术是提升竞争力的关键。
• 品牌建设：自主品牌推广能力直接影响市场份额和利润。
• 渠道布局：线上渠道增长迅速，线下渠道仍为传统家电企业优势。
• 成本控制：低销售费用率和高毛利率是提升回报的核心要素。
• 市场渗透率：渗透率提升是行业增长的决定性因素。

结论

扫地机器人行业正处于快速发展阶段，技术升级和市场渗透率提升是主要增长驱动力。未来，国内公司有望在全球市场中占据主导地位，而技术、品牌和渠道布局将成为行业竞争的关键要素。