20140217-中投证券-债券市场每日信息_22页_1mb
报告摘要
债券市场每日信息总结（2014-2-17）
核心内容概述
本报告汇总了2014年2月17日中国及海外债券市场相关的资讯、公司动态、新券发行情况以及海外主要经济金融数据。整体内容涵盖货币政策、财政政策、地方政府债务、人民币汇率、城镇化政策、国际贸易摩擦、企业债务风险、债券市场动态等多方面信息。
一、国内资讯
1.1 中国1月新增人民币贷款创四年新高
- 1月新增人民币贷款1.32万亿元，同比多增2469亿元。
- 本外币贷款余额78.12万亿元，同比增长14.0%。
- 外币贷款增加260亿美元，人民币存款减少9402亿元，同比少增2.05万亿元。
- 央行数据显示，1月社会融资规模为2.58万亿元，比上月和去年同期分别多增1.33万亿元和399亿元。
1.2 国务院取消下放64项行政审批项目
- 国务院决定再取消和下放64项行政审批项目和18个子项。
- 建议取消和下放6项依据法律设立的行政审批项目。
- 强调事中事后监管的重要性，推动审批制度改革，提高政府管理科学化、规范化水平。
1.3 社科院建议推进新一轮财税改革
- 建议调整和规范各类政府收入，提高专项收入和政府性基金的立法层次。
- 推动地方税体系建设，提高增值税地方分成比例，将消费税改为中央和地方共享税。
- 建议推进房地产税和国有土地收益制度改革，规范财政转移支付制度。
1.4 花旗：中国货币政策将关注刺激经济
- 中国1月CPI同比上涨2.5%，略高于预期；PPI同比下降1.6%，环比下降0.1%，符合预期。
- 花旗认为，中国货币政策将更多关注刺激经济，而非通胀。
- 预计央行将维持温和偏紧政策，除非1季度GDP降至7%以下或发生系统性金融危机。
1.5 地方政府债务风险显现
- 地方政府负债率高企，部分省份因过度依赖资源开发和房地产投资而面临偿债压力。
- 2013年全国土地出让金收入达4万亿元，同比增长45%。
- 地方政府需通过售地收入偿还债务，部分省份出现资金紧张迹象。
- 一旦出现债务违约，可能对金融体系造成影响，中央政府正加强对“影子银行”的监管。
1.6 人民币汇率创年内新低
- 人民币兑美元即期汇率连续第四天下跌，收盘为6.0668，创年内新低。
- 大行购汇抵消客盘结汇压力，人民币贬值压力持续。
- 央行维持温和偏紧货币政策，市场对政策转向预期不高。
1.7 31省份城镇化路径明确，户籍改革成重点
- 31个省份均提及城镇化，29个明确推进“新型城镇化”。
- 20余省份提出推进户籍制度改革，以促进“人的城镇化”。
- 城市群建设成为重点，各地因地制宜制定城镇化路径。
- 北京、广东、山西等省份提出具体目标，如提高城镇化率、创建示范省等。
二、海外资讯
2.1 美国继续对中国光伏产品进行“双反”调查
- 美国裁定中国和台湾的晶体硅光伏产品对本国产业造成实质性损害。
- 商务部预计于3月和6月作出初步裁决，涉及反补贴和反倾销问题。
2.2 欧元区四季度GDP环比上升0.3%，好于预期
- 欧元区四季度GDP初值环比上升0.3%，同比上升0.5%，预期为0.2%和0.4%。
- 欧元区2013年整体GDP下降0.4%，预计2014年增长1.1%。
2.3 欧洲钢铁组织起诉中、台、俄企业倾销
- Eurofer计划向欧盟执委会投诉中国、台湾和俄罗斯的钢铁产品存在倾销行为。
- 涉及冷轧不锈钢板和电工钢板，可能引发新一轮贸易争端。
2.4 澳大利亚1月失业率创十年来新高
- 1月失业率升至6%，失业人口增加1.66万人，就业参与率保持64.5%。
- 失业率上升加剧政府财政压力，引发市场对经济前景的担忧。
2.5 穆迪上调意大利主权评级展望至稳定
- 穆迪将意大利BAA2评级展望由负面上调至稳定，认为其政府融资弹性增强。
- 预计意大利债务占GDP比重将在2014年降至135%以下。
- 意大利经济改革和就业市场改善可能推动评级上调。
三、公司要闻
3.1 舜天船舶高息放贷踩雷
- 舜天船舶对南京福地房地产开发有限公司发放委托贷款，但对方无力偿还。
- 南京福地项目已烂尾，公司面临巨额利息损失，风险控制机制存在漏洞。
- 业内人士指出，公司应更加审慎对待高息放贷行为，避免类似风险。
3.2 天士力投资普洱茶项目陷入困境
- 天士力投资普洱茶项目，但销售情况惨淡，年收入仅数千万元。
- 投资方式为“以政府送礼为主”，与市场需求不符。
- 非药产业带来沉重负担，导致集团整体亏损。
3.3 中诚信国际将珠海中富列入可能降级观察名单
- 珠海中富2013年全年净利润预计亏损10.8亿至11.7亿元。
- 公司处于证监会立案调查中，影响其信用状况。
- 资产减值准备增加，影响公司偿债能力。
3.4 光伏电池重返资本市场，债务危机隐忧
- 光伏电池板因全球需求上涨重返资本市场。
- 前十大光伏厂商总债务达1000亿元，债务/资产比率超70%。
- 债务偿还压力大，银行仍谨慎提供新信贷。
3.5 吉林信托产品连续4期无法兑付
- 松花江（77）号信托计划四期无法兑付，规模达9.727亿元。
- 增信措施为连带责任保证，但重组进展不明朗。
- 投资人担忧资金安全，项目风险加剧。
四、新券发行与昨日市场
4.1 发行预案
| 发行人 | 券种 | 发行时间 | 发行量（亿） | 期限（年） | 主体评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 南山集团 | 短期融资券 | 2014-2-19 | 10.00 | 1.00 | AA |
| 江苏省建工集团 | 短期融资券 | 2014-2-19 | 2.20 | 1.00 | AA- |
| 东北证券 | 短期融资券 | 2014-2-19 | 12.00 | 0.25 | AA+ |
| 江苏方洋集团 | 短期融资券 | 2014-2-19 | 5.00 | 1.00 | AA |
| 浙江恒逸集团 | 短期融资券 | 2014-2-19 | 10.00 | 1.00 | AA |
| 上海国际信托 | 资产支持证券 | 2014-2-21 | 23.55 | 0.90 | - |
| 中国农业发展银行 | 金融债 | 2014-2-19 | 50.00 | 5.00 | - |
| 中国北车 | 短期融资券 | 2014-2-21 | 30.00 | 1.00 | AAA |
| 江西省高速集团 | 短期融资券 | 2014-2-17 | 5.00 | 0.74 | AAA |
4.2 市场一览
- 银行间市场：各评级短融利差和国债收益率曲线显示市场波动。
- 交易所市场：公司债、企业债、可转债等交易活跃。
- 多项图表显示市场利率、信用利差、汇率等关键指标走势。
五、国外主要经济金融数据一览
- LIBOR-OIS息差走势：显示市场流动性状况。
- 联邦储备基金期货利差：反映市场对美联储政策的预期。
- NYMEX原油期货价格走势：反映国际能源市场动态。
- 波罗的海干散货指数：显示全球航运市场状况。
- 人民币NDF（12M）走势：反映市场对人民币汇率的预期。
- 新兴市场5Y信用互换指数：显示新兴市场信用风险。
- 美国5Y投资级信用互换指数：反映投资级债券市场状况。
- 标普500波动率指数：显示美国股市波动情况。
- 美国BBB级公司债利差：反映公司债市场风险。
- 欧元区三个月存款与回购利率差：显示欧元区货币政策和市场流动性。
- 欧元互换与银行间基准利率差值：反映欧元区金融市场状况。
- 欧元/美元基准掉期：显示欧元与美元之间的汇率预期。
- 欧洲央行隔夜银行存款：反映欧洲央行货币政策执行情况。
投资要点总结
- 国内货币政策：继续关注经济刺激，而非通胀控制。
- 地方政府债务：部分省份面临偿债压力，需警惕系统性风险。
- 人民币汇率：持续贬值，市场对政策转向预期不高。
- 城镇化路径：31省份明确推进新型城镇化，户籍制度改革成为关键。
- 企业债务风险：舜天船舶、天士力、珠海中富等企业面临债务危机。
- 光伏行业复苏：因需求上涨重返资本市场，但债务压力依然存在。
- 信托产品逾期：吉林信托项目逾期，投资人面临较大风险。
- 国际经济动态：美国继续对中国光伏产品“双反”，欧元区GDP回升，澳大利亚失业率高企。
作者信息
- 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA，联系方式：hexin@china-invs.cn，电话：0755-82026833。
- 黄伟平：中投证券研究总部债券分析师，经济学硕士，管理学学士，联系方式：huangweiping@china-invs.cn，电话：0755-82026746。
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投资评级定义
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- 以主体评分为主，债券条款为补充，综合公司治理、财务状况、行业前景等判断信用评级。
- 当前不涵盖B以下级别债券，未来如出现B以下债券将进行跟踪调整。
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