金融服务行业专题研究报告：小米金融，产业金融+流量变现-20180704-中泰证券-10页-1mb

报告摘要

小米金融作为小米集团的一部分，定位为“互联网时代的产业金融”，其发展紧密依托于小米的智能硬件、互联网服务和新零售业务生态。尽管目前金融业务在集团整体业绩中占比不高，但其在产业链整合和客户粘性方面具有显著优势，未来有望成为小米生态的重要支撑。

定位与战略：小米金融并非核心业务，但作为产业金融的一部分，其在小米生态中扮演着润滑剂和催化剂的角色，助力小米在智能硬件、新零售等领域的扩张。
盈利模式：2C业务是金融板块的主要盈利点，而2B业务则具有更高的战略价值，尤其是在供应链金融方面。
竞争优势：
- 多元化的流量入口（线上、线下及“In-device”）；
- 大数据支持，来源于小米全产业链布局；
- 丰富的产业生态，通过战略合作和股权投资增强产业链粘性。
发展现状：
- 已开展支付、小贷、保理、理财、保险代销等业务；
- 小贷业务发展迅速，2018年一季度贷款余额达84.79亿元；
- 小米支付尚处于起步阶段，市场份额较小，但具有直接触达用户的优势。
发展展望：
- 加强C端用户基础，推动客户从手机用户向综合金融服务用户转变；
- 发挥产业链优势，拓展供应链金融，利用政策红利；
- 支持智能制造生态链，提升生态合作的稳定性与可持续性。
风险提示：
- 金融监管趋严，牌照获取难度加大；
- 互联网金融业务经验不足，客户基数小，APP活跃度低；
- 智能硬件市场发展不确定性，可能影响金融业务的拓展。

集团业务模块	商业模式	集团盈利点	对应金融模块	金融业务盈利点
小米手机制造和销售	高性价比引流，做大C端客户规模	手机生产销售收入	供应链金融	利息收入（微利）
小米体验店和小米商城	流量变现	手机及其他智能硬件、生活用品销售收入	消费金融、保险、理财等	利息收入，佣金收入
智能制造生态链	高利润产品，增加SKU	销售收入、投资收益、贴牌费	供应链金融	利息收入（微利）

业务模块：支付、商业保理、小贷、理财产品、保险产品代销。
主要经营主体：
- 重庆小米保理：供应链金融。
- 重庆小米小贷：互联网小额贷款。
- 捷付睿通：支付技术服务。
- 上海小米金服：金融信息服务。
- 小米保险经纪：保险产品代销。
- 天津小米保理：供应链金融。
- 北京小米支付：支付技术服务。
小贷业务：
- 2015年6月上线，主要服务小米手机和小米商城用户；
- 资金来源包括自有资金和ABS发行；
- 2018年一季度贷款余额为84.79亿元，仍处于微利状态。
新网银行：
- 小米持股29.5%，2016年12月开业；
- 2017年末总资产163.15亿元，2018年一季度增至204.55亿元；
- 2017年首年亏损1.69亿元，2018年一季度实现净利5755万元。