2013年-世界发展银行全球_Risk-Bearing_by_the_State___When_Is_It_Good_Public_Policy__27页_365kb

总结：State Risk-Bearing: When Is It Good Public Policy?

核心内容

本文探讨了政府承担金融风险的合理性及其作为公共政策的适用性。通过对市场摩擦（特别是代理摩擦和集体行动摩擦）的分析，文章指出在风险中性假设下，政府担保通常难以改善市场结果，除非其在信息或执行方面有优势。而在风险厌恶的环境下，政府担保可以成为一种有效的公共政策工具，尤其是在市场无法有效分散风险的情况下。

主要观点

1. 风险中性环境下的政府担保
   在风险中性假设下，市场摩擦（如信息不对称和执行成本）可能导致信用配给，但政府担保在没有信息或执行优势的情况下，无法有效改善市场结果。除非政府能提供额外的信息或执行优势，否则其担保行为不会带来社会福利的提升。

2. 风险厌恶环境下的政府担保
   当贷款人具有风险厌恶时，政府担保（尤其是通过发展银行提供）可以成为一种有效的政策工具。政府因其跨时间和空间的风险分散能力，可以承担私人贷款人不愿承担的风险，从而鼓励私人投资。这种能力源于其在协调和聚合风险方面的比较优势。

3. 集体行动摩擦与市场失灵
   市场在处理集体行动摩擦（如正外部性未被内部化）时存在局限。政府担保可以缓解这种摩擦，但并不总是最优的政策选择。相比之下，定向的税收和补贴政策更能保持市场激励机制，同时促进社会福利。

4. 道德风险与激励机制
   政府担保可能引发道德风险，因为担保人可能会削弱贷款人（如批发资金提供者）的监督激励。为减少这种风险，担保人需合理定价、吸引私人担保人参与，并通过有效的风险管理和治理结构来控制风险。

5. 发展银行的角色与改革方向
   发展银行在风险承担方面具有潜力，但其过度风险规避可能导致政策效果不佳。因此，需要对其使命、透明度、治理结构和风险管理能力进行重大改革，以确保其在风险分散方面发挥积极作用，而不是阻碍市场发展。

关键信息

• 理论基础：文章基于Arrow和Lind（1970）的理论框架，强调政府在风险分散中的独特作用。
• 市场摩擦：包括代理摩擦（如信息不对称和执行成本）和集体行动摩擦（如正外部性未被内部化）。
• 担保类型：政府担保通常以发展银行或机构的形式出现，其有效性取决于风险分散能力和激励机制。
• 风险定价与道德风险：担保人需合理定价以覆盖预期损失，并通过激励机制防止道德风险。
• 政策建议：政府应通过合理定价、吸引私人担保人参与、改革治理结构等方式，确保担保政策有效且不扭曲市场。

重要结论

1. 风险中性贷款人：政府担保在风险中性环境下通常无效，除非其具有信息或执行优势。
2. 风险厌恶贷款人：政府担保可以成为有效的政策工具，特别是在市场无法有效分散风险的情况下。
3. 集体行动摩擦：正外部性未被内部化时，政府担保可能有助于改善市场结果，但应优先考虑税收和补贴政策。
4. 道德风险控制：政府担保需通过合理定价、激励机制和治理结构来控制道德风险。
5. 发展银行改革：发展银行需改革其治理结构和风险管理能力，以更好地发挥风险分散功能。

结论

文章认为，政府在金融风险承担中具有独特优势，特别是在处理集体行动摩擦方面。然而，这种优势并不意味着政府担保总是最优的政策选择。为了确保担保政策的有效性，政府需要合理定价、吸引私人担保人参与，并通过改革治理结构和风险管理机制，提高其在风险分散中的作用。