20251111-国泰期货-对二甲苯_芳烃调油支撑估值_高位震荡市_PTA_需求尚可_供应压力仍存_高位震荡市_MEG_库存大幅上升_单边趋势偏弱_4页_680kb

期货研究报告总结

概述

本报告基于2025年11月11日国泰君安期�axes研究，分析了PX、PTA和MEG等化学品的期货市场。总体市场呈现高位震荡格局，但MEG供应过剩压力较明显。

PX (对二甲苯)

• 市场动态：价格大幅上涨，昨日收盘价6852元/吨，涨幅1.06%。基本面未变，但12月供应预期调整可能导致短期偏强。月间价差扩大，从负反转溢价。
• 观点：海外调油需求支撑芳烃估值，短期偏强；受制裁影响可能降低炼厂开工率。
• 建议：单边趋势偏强，关注成本支撑。

PTA

• 市场动态：价格稳定，昨收盘4704元/吨，涨幅0.86%。需求略有放缓，但聚酯负荷超预期反弹；供应端短期开工率下降，上半月累库压力缓解。
• 观点：单边价格偏强震荡，加工费逢高位可空；反内卷预期带来供应减量，但累库格局明确。
• 建议：区间操作为主，PX方面加工费300以上逢高做空。

MEG (乙二醇)

• 市场动态：库存大幅上升，昨华东港口库存约66.1万吨，环比增加；供应压力大，国产装置重启增多，进口到货高。
• 观点：库存攀升，单边趋势偏弱；聚酯需求无法抵消过剩，价格需测试煤制成本线。
• 建议：月差逢高反套，总体维持偏弱。

总体市场动态

市场数据显示PX和PTA期货尾盘反弹，吸引交易员注意；MEG库存继续积累，聚酯产销疲软。趋势强度显示PX和PTA中性，MEG偏弱，需关注累库加速。