20220310-光大证券-半导体行业跟踪报告之三_市场大跌后的投资机会梳理_2页_340kb

行业研究总结：市场大跌后的半导体投资机会

核心内容

2021年年底以来，A股市场整体下跌20%-30%，半导体行业也跟随市场大幅下跌，但其内在价值逐渐显现。光大证券在2022年2月23日及3月9日多次强调半导体行业的投资机会，认为其是未来科技行业投资的主轴。在中美大国博弈背景下，国产替代与智能创新将成为推动中国半导体行业发展的两大核心动力。

主要观点

国产替代

• 随着美国对华为、中兴、中芯国际等企业的持续打压，中国科技企业正加速推进半导体供应链的国产替代。
• 中国企业在功率半导体、半导体设计、设备及材料等领域逐步实现技术突破与市场渗透，替代进程加快。

智能创新

• 5G时代将推动万物智能，5G+AICDE将激发大量互联网应用需求。
• 智能汽车、风光电储、物联网、VRAR等新兴领域对半导体的需求持续增长。

关键投资领域

1. 功率半导体

• 市场情况：景气度持续，工控、新能源车、光伏逆变器等领域对高压Mosfet和IGBT等高端器件需求旺盛。
• 推荐标的：
  • Fabless：斯达半导、新洁能
  • IDM：扬杰科技、士兰微、闻泰科技、时代电气

2. 半导体设计

• DDR5产业链：渗透率持续提升，产业链公司业绩增长显著，推荐澜起科技、聚辰股份。
• 模拟芯片：国产替代空间巨大，部分企业已切入全球大客户，推荐圣邦股份、力芯微。
• 特种IC：行业持续高景气，推荐紫光国微。
• CIS：手机业务已改善，汽车CIS市场潜力大，TDDI和DDIC在2022年预计高增长，推荐韦尔股份。
• 逻辑芯片：推荐晶晨股份、兆易创新、中颖电子。

3. 半导体设备

• 市场情况：国内晶圆厂资本开支持续上升，产能稳步扩产，仍处于景气周期。
• 推荐标的：北方华创、芯源微、至纯科技、中微公司、盛美上海、华峰测控、长川科技。

4. 半导体材料

• 市场情况：部分国产材料企业已完成0-1突破，2022年将进入1-N放量阶段，国产替代加速。
• 推荐标的：神工股份、安集科技、江化微、雅克科技、鼎龙股份。

5. 晶圆代工

• 市场情况：中芯国际2022年1-2月经营数据超市场预期，收入与净利润均显著增长，显示行业强劲复苏。
• 推荐标的：中芯国际（H）、华虹半导体（H）。

风险提示

• 国产化进度不及预期
• 晶圆厂扩张不及预期
• 技术研发进展不及预期

评级与基准指数说明

• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级
• 基准指数：
  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

估值方法说明

本报告所用分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉证券在该价格交易。

分析师声明

报告由分析师刘凯、石崎良撰写，执业证书编号已披露。分析师保证报告内容真实反映个人观点，不与报酬直接相关。

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