计算机行业专题研究：5G工业海外对标系列研究，PTC-20200903-天风证券-31页_1mb

PTC公司总结

核心内容概述

PTC（Parametric Technology Corporation）是一家成立于1985年的美国公司，总部位于波士顿，是全球软件与服务行业的领导者之一。公司专注于为工业企业提供数字化转型的解决方案，其核心产品群包括CAD和PLM，发展产品群包括IoT和AR，FSG则提供SLM、ALM等解决方案。PTC通过自身发展与战略收购，逐步成长为行业龙头，并制定了多项战略以增强市场竞争力和推动业绩增长。

主要观点

• 业务模式：PTC采用“软件+专业服务”的业务模式，其中软件收入占营收的80%以上，且呈上升趋势。
• 产品结构：公司产品分为核心、发展和FSG三大产品群，其中核心和发展产品群是公司未来增长的主要驱动力。
• 市场增长潜力：发展产品群（IoT和AR）预计在2019年至2024年期间的CAGR分别为26%和60%，增长空间巨大。
• 战略转型：公司正从永久许可证模式向订阅模式转型，经常性收入占比从FY2014的66%上升至FY2019的94%。
• 技术优势：PTC的核心和主要发展产品在各自领域均处于领先地位，具备显著的技术和市场优势。
• 合作伙伴生态系统：公司与Rockwell Automation、Microsoft和ANSYS建立了战略联盟，以拓展市场和增强产品竞争力。
• 成本控制：营业成本逐年下降，主要得益于专业服务成本的降低，以及通过第三方渠道销售策略的实施。

关键信息

产品群与市场增长

• 核心产品群：包括Creo（CAD）和Windchill（PLM），市场CAGR预计为7.8%，至FY2024市场规模将从19亿美元增至27亿美元。
• 发展产品群：包括ThingWorx（IoT）和Vuforia（AR），预计CAGR分别为26%和60%，至FY2024市场规模将从20亿美元增至65亿美元，AR市场增长尤为显著。
• FSG产品群：主要提供SLM、ALM等解决方案，市场增长相对平稳。

产品特性与客户案例

• Creo：融合增强现实功能，支持快速建模和协作，客户包括索尼、强生等。
• Windchill：作为“单一数据源”，连接产品生命周期的数字主线，客户包括飞利浦、NASA等。
• ThingWorx：提供完整的IIoT平台，支持多种工业用例，客户包括富士通、雅培等。
• Vuforia：强大的AR解决方案，包括Vuforia Studio、Vuforia Expert Capture、Vuforia Engine和Vuforia Chalk，客户涵盖多个行业。

战略与转型

• 收购Onshape：2019年以4.7亿美元收购Onshape，拓展SaaS市场，进军中小型企业领域。
• 订阅模式：自2019年起，核心产品群和发展产品群均通过订阅模式获取，推动经常性收入增长。
• 战略联盟：与Rockwell Automation、Microsoft和ANSYS建立合作，增强产品集成能力和市场覆盖。

财务表现

• 收入结构：软件收入占比持续超过80%，其中订阅收入占比最高。
• 毛利润增长：从FY2017的8.355亿美元增长至FY2019的9.933亿美元，毛利率从72%提升至76%。
• 成本控制：营业成本逐年下降，专业服务成本下降是主要原因。

风险提示

• 疫情风险：制造业客户IT预算受限，可能影响公司收入。
• 市场竞争：与达索、西门子等大公司及新兴初创企业竞争激烈。
• 制造业风险：公司主要面向离散制造业，若该行业萎缩，将影响业务。
• 合规风险：全球业务面临合规挑战。
• 战略合作风险：合作方可能影响公司业务发展。

总结

PTC凭借其深厚的技术积累和广泛的产品线，在工业软件市场占据重要地位。公司通过战略收购、订阅模式转型和建立合作伙伴生态系统，不断强化其市场竞争力和增长潜力。核心和发展产品群的增长空间广阔，尤其在IoT和AR领域，其CAGR分别达到26%和60%，显示出强劲的发展势头。然而，公司也面临疫情、市场竞争、制造业萎缩、合规和战略合作等多重风险，需持续关注并应对。