20240308-开源证券-宏观经济点评_外需实质性改善_斜率及持续性有待进一步观察_10页_996kb

宏观经济点评总结

核心事件

• 中国2024年1-2月出口同比+71%，进口同比+35%，贸易顺差12516亿美元。
• 全球经济景气度回升，外需改善迹象明显。

关键发现

• 出口分析：
  • 外需实质性改善，实际需求上升，PMI数据支持。1-2月摩根大通全球制造业PMI回升至50%以上。
  • 对美国和发展中经济体出口贡献显著，拉动力增强。劳动密集型和电子链产品出口改善，拉动力度提升。
  • 数量拉动主要驱动出口增长，价格影响边际降低。
• 进口分析：
  • 同比回升，显示内需或有温和改善。半导体等高新技术产品进口增长，基础产品进口波动。
  • 三大工程推进有望支撑内需回升。

后续展望

• 外需：预计3月出口增速因基数影响较低，年中可能受降息提振，但斜率和持续性需观察。判断2024年出口前低后高，全年低个位数正增长。
• 内需：温和回暖趋势，预计继续回升。

投资建议

• 关注电子产业链、地产后周期产品（如陶瓷、家电）及出行消费产品出口边际回暖趋势。
• 风险提示：外需回落超预期、政策变化超预期。

其他

• 报告强调数据分析基于披露信息，风险需投资者自担。