宏观经济点评：外需实质性改善，斜率及持续性有待进一步观察-240308-开源证券-10页_587kb

宏观经济点评总结：外需改善与出口分析

本次宏观经济点评焦点是2024年1-2月中国外贸数据，显示外需实质性改善但可持续性待观察。数据显示，中国1-2月出口同比增71%，进口增35%，贸易顺差12516亿美元。分析核心在于排除基数效应和春节复工影响后，实证外需有改善迹象。全球制造业PMI回升，多数经济体需求转暖，尤其对美国和发展中经济体的出口改善显著。产品结构方面，劳密型产品和电子产业链产品出口拉动增长，汽车链保持正增长，但量价因素中出口数量贡献为主。

进口同比上升33个百分点至35%，反映内需可能温和改善。伴随三大工程推进，内需有望持续回升。报告建议关注电子产业链、地产后周期（如陶瓷、家电）及出行消费（箱包、鞋靴）出口板块的边际回暖趋势。展望方面，预计2024年出口增速前低后高，全年或为低个位数正增长，但斜率和持续性未知，年中可能受降息提振。同时，需警惕外需回落和政策变化的超预期风险。

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