20241227-中航期货-螺纹铁矿2025年年报_钢材弱势格局不改_等待行业变革_铁矿过剩加剧或进一步考验成本支撑_33页_2mb

螺纹铁矿2025年年报：钢材弱势格局不改，等待行业变革

核心观点

2024年钢材需求下行主导市场，出口韧性难改内需疲软，行业呈现产能过剩格局。2025年钢材市场预计将维持供需博弈态势，价格中枢下移，需关注政策与贸易环境变化。

一、2024年钢材市场回顾

1. 需求疲软

• 钢材表需持续低迷：螺纹年均表需显著低于历史水平，热卷表需维持季节性平均水平。
• 钢厂利润承压：全年粗钢产量同比下降，盈利率仅在阶段性减产后短暂修复。

2. 价格走势分段

1. 1-3月：价格回落，需求预期与现实同步走弱。
2. 4-5月：宏观改善、钢需修复带动反弹。
3. 6-9月：供需累库、宏观转弱引发价格重心下移。
4. 9月下旬：政策转向提振，短期反弹后震荡运行。

二、宏观环境变化

1. 美联储降息与政策歧义

• 开启降息周期，但2025年降息节奏或放缓，点阵图显示未来利率路径偏鹰。
• 美国就业韧性与通胀反复加剧政策不确定性。

2. 特朗普政策影响

• 国内：大规模减税与基建投资预期。
• 外需：对进口商品征税、移民政策收紧，抑制全球经济复苏。

3. 中国政策转向

• 实施积极财政政策（超长期特别国债、专项债）与适度宽松货币政策。
• 信用数据好转，但实际需求仍未企稳。

三、供需结构分化

1. 供应端

• 铁矿石供应增长持续，澳巴矿山增量明确，港口库存处于历史高位。
• 国内粗钢产量同比下降，产能收缩压力加大。

2. 需求端

• 建筑钢材需求下行明显，制造业中汽车、造船、机械需求相对稳健。
• 钢材出口依赖低价策略，但反倾销与关税风险上升。

四、2025年展望

1. 市场格局

• 需求主导：扩内需政策或缓解出口回落压力，但总需求承压。
• 供给过剩：产能收缩仍需过程，成本支撑有限。

2. 关键变量

• 政策节奏：财政刺激力度与落地效果关键。
• 外需风险：美国关税落地可能抑制全球钢材需求。
• 库存压力：铁矿石港口库存高企，产业链负反馈风险增大。

核心结论

2025年钢材市场供需矛盾难解，价格重心或进一步下移，波动区间（2800-3800）**钢铁行业变革尚未启动。