20160608-大华继显-Regional_Morning_Notes_21页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

该文档是一份包含多个地区和公司的投资研究报告，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡、泰国等市场。文档主要分析了各公司和行业的发展前景、财务状况、市场动态及投资建议，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

中国

BYD公司：
- 2016年电动车（EV）销量目标从12万辆提升至13万辆，预计同比增长超过100%。
- 2016年营收目标为超过1000亿元人民币，高于市场共识的950亿元。
- 2017年电动车补贴减少20%，但预计通过成本削减（如电池成本降低）可以抵消影响，维持稳定利润率。
- 2017-2018年每股收益（EPS）预测上调18%-19%。
- 2016年市盈率（PE）为24倍，低于一年平均28倍，维持“买入”评级，目标价为54港元。
中国铁路集团（CRG）：
- PPP项目和城市轨道交通（URT）是其主要增长动力，预计PPP项目能提高毛利率5%-10%。
- 2016年预计净收入为626.5亿元人民币，毛利率预计提升至8.3%。
- 维持“买入”评级，目标价为7.20港元。

印度尼西亚

Bumi Serpong Damai (BSDE IJ)：
- 商业部门预计成为2016年营销销售的主要驱动力。
- 恢复覆盖并维持“买入”评级，目标价为2,390印尼盾。

马来西亚

橡胶手套行业：
- 2016年第一季度行业收入同比下降15%，主要由于林吉特升值及工业气体价格上涨未及时传导。

新加坡

房地产行业：
- 房地产行业面临挑战，需应对政策变化和市场调整。

泰国

Pruksa Real Estate (PS TB)：
- 5月份预售额为41亿泰铢，同比增长7.7%但同比下降2.0%。
- 虽然房地产刺激政策已于4月结束，但预售表现依然健康。

关键信息

财务数据

BYD公司：
- 2016年预计净收入为1190.46亿元，净利为465.8亿元，EPS为170分。
- 2017年预计净收入为1446.01亿元，净利为484.5亿元，EPS为177分。
- 2018年预计净收入为1689.79亿元，净利为630.2亿元，EPS为230分。
- 2016年市盈率（PE）为24倍，市净率（P/B）为3.9倍，EV/EBITDA为5.0倍。
中国铁路集团（CRG）：
- 2016年预计净收入为626.51亿元，净利为120.45亿元，EPS为54.7分。
- 2016年市盈率（PE）为9.5倍，市净率（P/B）为1.0倍，EV/EBITDA为9.8倍。

指数表现

DJIA：前收盘17938.3，1日涨幅0.1%，1周涨幅0.8%，1月涨幅1.1%，YTD涨幅2.9%。
S&P 500：前收盘2112.1，1日涨幅0.1%，1周涨幅0.7%，1月涨幅2.7%，YTD涨幅3.3%。
FTSE 100：前收盘6284.5，1日涨幅0.2%，1周涨幅0.9%，1月涨幅2.6%，YTD涨幅0.7%。
AS30：前收盘5441.0，1日涨幅0.2%，1周涨幅-0.1%，1月涨幅1.5%，YTD涨幅1.8%。
CSI 300：前收盘3177.1，1日跌幅0.1%，1周涨幅0.2%，1月涨幅1.5%，YTD跌幅14.8%。
FSSTI：前收盘2848.1，1日涨幅0.6%，1周涨幅2.0%，1月涨幅4.3%，YTD跌幅1.2%。
HSCEI：前收盘9004.3，1日涨幅1.6%，1周涨幅3.4%，1月涨幅6.3%，YTD跌幅6.8%。
HSI：前收盘21328.2，1日涨幅1.4%，1周涨幅2.5%，1月涨幅6.1%，YTD跌幅2.7%。
JCI：前收盘4934.0，1日涨幅0.8%，1周涨幅2.9%，1月涨幅2.3%，YTD涨幅7.4%。
KLCI：前收盘1660.6，1日涨幅0.7%，1周涨幅2.1%，1月涨幅0.7%，YTD跌幅1.9%。
KOSPI：前收盘2011.6，1日涨幅1.3%，1周涨幅2.3%，1月涨幅1.8%，YTD涨幅2.6%。
Nikkei 225：前收盘16675.5，1日涨幅0.6%，1周跌幅3.2%，1月涨幅3.5%，YTD跌幅12.4%。
SET：前收盘1442.4，1日跌幅0.1%，1周涨幅1.3%，1月涨幅3.7%，YTD涨幅12.0%。
TWSE：前收盘8679.9，1日涨幅1.0%，1周涨幅1.0%，1月涨幅6.5%，YTD涨幅4.1%。
BDI：前收盘606，1日跌幅0.2%，1周跌幅1.0%，1月跌幅4.0%，YTD涨幅26.8%。
CPO：前收盘2660，1日涨幅0.4%，1周涨幅1.8%，1月涨幅1.9%，YTD涨幅20.9%。
Brent Crude：前收盘51，1日涨幅1.8%，1周涨幅3.5%，1月涨幅13.4%，YTD涨幅38.0%。

公司推荐

买入：
- Air China (753 HK)：目标价10.20港元，潜在涨幅89.6%。
- Ping An (2318 HK)：目标价45.00港元，潜在涨幅26.6%。
- Bank BJB (BJBR LJ)：目标价1,170.00印尼盾，潜在涨幅14.7%。
- Genting Bhd (GENT MK)：目标价10.40港元，潜在涨幅23.1%。
- City (CIT SP)：目标价10.86港元，潜在涨幅20.7%。
- DBS (DBS SP)：目标价19.30港元，潜在涨幅22.2%。
- Pruksa Real Estate (PS TB)：目标价31.00泰铢，潜在涨幅29.6%。
卖出：
- Hartalega (HART MK)：目标价3.10港元，潜在跌幅25.1%。
- Sembcorp (SMM SP)：目标价0.90港元，潜在跌幅46.6%。

市场动态

BYD公司：
- 电动车销售增长主要得益于新产品和新市场。
- 2016年电动车销量目标为13万辆，其中电动公交车（e-bus）预计销售10,000-13,000辆，同比增长100%-160%。
- 电动乘用车（PHEV）销售增长主要由深圳推动，4月销售增长82%至12,000辆。
- 由于上海补贴削减，旗舰车型Qin销量下滑，但自6月起通过补贴抵消措施恢复增长。
中国铁路集团（CRG）：
- PPP项目和城市轨道交通（URT）是主要增长驱动力。
- 2016年预计新增订单增长超过30%，并签署了11亿元人民币的深圳地铁合同。
- 管理层预计PPP项目的投资回报率（IRR）约为8%，整体投资回报率（包括建设合同）为12%。
- 净负债率从2014年的103.3%降至2015年的72%，并计划增加PPP项目投资。

财务与估值

BYD公司：
- 2016年净利率预计为3.9%，2017年为3.4%，2018年为3.7%。
- 2016年EV/EBITDA为5.0倍，低于一年平均值。
- 维持“买入”评级，目标价基于28倍2016年市盈率。
中国铁路集团（CRG）：
- 2016年净利率预计为1.9%，毛利率预计为8.3%。
- 维持“买入”评级，目标价基于9.5倍2016年市盈率。

公司描述

BYD公司：主要生产汽车、可充电电池和手机组件。
中国铁路集团（CRG）：主要从事基础设施建设、勘察设计、工程设备制造、房地产开发等业务。

投资建议

BYD公司：维持“买入”评级，目标价为54港元。
中国铁路集团（CRG）：维持“买入”评级，目标价为7.20港元。

其他信息

分析师：Ken Lee 和 Sophie Yu。
市场活动：
- 中国航空油新加坡公司路演：6月7日至8日，台北。
- BIMB控股午餐会：6月9日，马来西亚。
- 中国枫叶教育午餐会：6月13日，香港。
- Naga Corp Ltd路演：6月15日至16日，吉隆坡。
- BIMB控股路演：6月16日至17日，新加坡。
- 新加坡2016年下半年及中小盘公司分析师会议：6月16日至17日，吉隆坡。

财务指标

BYD公司：
- 2016年净收入为1190.46亿元，净利为465.8亿元。
- 2017年净收入为1446.01亿元，净利为484.5亿元。
- 2018年净收入为1689.79亿元，净利为630.2亿元。
- 2016年市盈率（PE）为24倍，市净率（P/B）为3.9倍。
中国铁路集团（CRG）：
- 2016年净收入为626.51亿元，净利为120.45亿元。
- 2017年净收入为659.67亿元，净利为127.43亿元。
- 2018年净收入为694.66亿元，净利为137.49亿元。
- 2016年市盈率（PE）为9.5倍，市净率（P/B）为1.0倍。