20161031-兴业证券-其它专用机械行业深度研究报告：服务机器人研究七：ReWalk与康复机器人_14页_1mb

服务机器人研究七：ReWalk与康复机器人总结

核心内容

本报告聚焦康复机器人领域，重点分析了以色列ReWalk Robotics公司及其产品ReWalk系列机器人，同时对比了日本CYBERDYNE公司，并探讨了国内外康复机器人市场的发展现状与前景。

主要观点

1. 全球康复机器人市场发展趋势

• 市场规模增长显著：2015年全球康复机器人销售额为5.77亿美元，预计2020年将达到17.3亿美元，复合年均增长率达24.51%。
• 外骨骼机器人市场增长更快：外骨骼机器人行业预计从2014年的1650万美元增长至2021年的21亿美元，年均复合增长率高达99.8%。
• 市场集中度高：发达国家（如美国、欧洲）在康复机器人市场中占据主导地位，而发展中国家市场供应不足，需求旺盛。

2. ReWalk系列机器人介绍

• 产品类型：ReWalk Robotics公司推出了两款主要产品：ReWalk Personal（个人版）和ReWalk Rehabilitation（临床医用版）。
• 核心技术：产品由软件控制系统、机械支撑和动力系统、传感器系统三部分组成，采用体感芯片捕捉肢体动作，通过电池驱动电机实现自然步态模拟。
• 应用范围：ReWalk Personal用于家庭和日常活动，ReWalk Rehabilitation用于临床治疗，帮助瘫痪患者减轻疼痛、缓解痉挛、促进新陈代谢等。
• 市场表现：ReWalk Personal 6.0售价约为7.75万美元，是目前全球最成功的外骨骼康复机器人之一。

3. ReWalk Robotics公司概况

• 成立时间：公司成立于2001年，前身是Argo Medical Technologies。
• 发展历程：2012年获得欧盟认证，2014年通过FDA审批，成为首款获得FDA批准的外骨骼机器人产品。
• 财务状况：2016年上半年公司总资产为2,463.80万美元，总负债为1,658.80万美元，流动资产与流动负债占比高，公司仍处于发展阶段。
• 盈利能力：2015年营业收入为375万美元，净利润为-2542万美元；2016年上半年营业收入增长130%，但净利润仍为负值。

4. 其他可比公司分析

• CYBERDYNE公司：由日本筑波大学教授山海嘉之于2004年创立，其旗舰产品HAL于2005年亮相世博会，2013年成为全球首个获得ISO/DIS 13482安全认证的外骨骼机器人产品，2014年在东京证券交易所创业板上市。
• HAL产品特点：可由人体意念控制行走，通过传感器捕捉微弱电信号，实现精准动作控制。

5. 国内康复机器人市场现状

• 供需缺口大：国内康复机器人市场仍处于起步阶段，研发公司数量少，产品不成熟，种类不全，无法满足快速增长的需求。
• 校企合作推动发展：多家企业与高校合作推进康复机器人研发，如璟和技创的Flexbot、安阳神方的上肢康复机器人、金明精机与清华大学合作的神经康复机器人、迪马股份与电子科技大学的合作等。
• 国外产品价格高昂：国外产品价格昂贵，导致国内普及率低，国内企业市场份额较小，但具备打破垄断的潜力。

关键信息

• 技术突破：ReWalk系列机器人采用体感芯片和电池驱动电机，实现自然步态模仿与个性化行走控制。
• 市场需求：全球残疾人约6.5亿人，其中80%分布在发展中国家；老龄化严重，康复机器人市场潜力巨大。
• 投资建议：分析师对ReWalk Robotics给予“推荐”评级，认为其在康复机器人领域具有领先优势。
• 风险提示：技术进步低于预期、消费者需求低于预期是主要风险。

发展前景

• 技术应用扩展：康复机器人将向医疗行业的多个领域渗透，包括外科手术、医院服务、助残、家庭看护和康复等。
• 市场潜力大：随着人口老龄化加剧和生活品质提升，康复机器人将拥有更广阔的应用场景和市场空间。
• 国内发展加速：通过校企合作，国内康复机器人技术正在快速进步，有望在未来实现技术突破与市场增长。

投资要点总结

• 全球康复机器人市场增长迅速，外骨骼机器人尤为突出。
• ReWalk Robotics是目前全球最成功的外骨骼康复机器人公司之一，产品具有较高的技术含量与临床应用价值。
• CYBERDYNE公司作为另一重要参与者，其HAL产品在技术上具有领先优势。
• 国内康复机器人市场供需失衡，但校企合作正推动技术突破与产品创新。
• 康复机器人技术具备较高的可替代性，未来成本有望下降，市场前景广阔。

风险提示

• 技术进步低于预期。
• 消费者需求低于预期。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：根据公司相对大盘涨幅，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

联系方式

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