20250620-东吴证券-亚盛医药-B-06855.HK-多项临床亮相ASCO和EHA大会_优秀数据助力管线商业化_3页_473kb

亚盛医药-B（06855.HK）

报告摘要

• 核心产品奥雷巴替尼：多项临床数据亮相于EHA及ASCO年会，显示其在Ph+ ALL治疗中取得优异效果，包括CR/CRi率提升、生存数据改善，有望拓展适应症。
• APG-2575联合疗法：在ASCO年会上公布联合阿扎胞苷治疗髓系恶性肿瘤（AML、MPLL）的数据，显示31.8% ORR，表现优于维奈克拉。
• 商业化前景：销售收入预计保持高速成长，2023-2027年营收与净利润增长显著，海外市场潜力较大。
• 财务预测：2024-2027年营业总收入从980.65百万增至2095百万，净利润从负值转正，营运资本结构优化。
• 估值与评级：维持“买入”评级，目标估值PE 21.64（2025E）至26.62（2027E），P/B高至76.93，盈利性与估值不匹配。
• 主要风险：研发进度、商业化成效以及合作履行风险。

关键数据：

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：朱国广
• 报告日期：2025年06月20日

财务预测

估值分析

投资风险

• 研发进度及商业化速度不及预期。
• 合作协议履行风险（如武田选择权付款）
• 海外市场政策、竞争加剧风险。