20230220-东证期货-航运热点报告_新交所2月20日上线FBX指数期货和掉期合约_7页_1mb

新交所上线FBX指数期货和掉期合约总结

核心内容

新加坡交易所（SGX）于2023年2月20日正式上线四种基于FBX指数的集装箱运费期货合约及相应的场外远期运费协议（FFA）掉期合约。这四类衍生品分别对应FBX指数的四条主要航线：FBX01（中国-美西）、FBX03（中国-美东）、FBX11（中国-北欧）和FBX13（中国-地中海）。

主要观点

1. 合约设计与市场定位

• SGX推出的FBX衍生品仅涵盖四条主流航线，不包括返程航线，以保障市场流动性。
• 主流航线中，东西贸易占全球集装箱贸易的40%，其中跨太平洋航线占48%，亚欧航线占40%。
• 合约规模为1个40英尺集装箱（FEU），1 FEU = 2 TEU，但限重基本一致。
• 期货合约采用现金交割方式，最终结算价基于波罗的海交易所公布的日度指数算术平均值。

2. 交易模式与时间安排

• SGX将场外合约（FFA）与场内合约（期货）分开，场外合约通过指定经纪人进行交易，场内合约支持电子盘和大宗交易（NLT）。
• 交易时间以英国工作日为基准，分两个时段：上一工作日晚上8:00:01-次日5:15；次日上午7:10/7:25-晚上8:00。
• 大宗交易最低限额为2手，低于CME的10手。

3. 与CME的对比

• CME于2022年3月首次推出基于FBX指数的集装箱运费期货，涵盖6条航线，包括返程航线。
• SGX的合约设计更贴近实际贸易需求，减少流动性风险。
• CME的FBX期货市场活跃度有限，而SGX的推出有望提升市场参与度。

4. 与国内拟上市集装箱运价指数的对比

• 上期所计划上市的集装箱运价指数期货以SCFIS为基准，仅涵盖上海-欧洲航线。
• SCFIS由上海航运交易所编制，样本为16家大型班轮公司和货代，反映大型承运人和货代的实际运价。
• FBX指数基于WebCargo平台的实时数据，样本更广泛，反映中小型货代和托运人的运费水平。
• SCFIS以2020年6月1日为基期，单位为点；FBX以美元/FEU为单位，更新频率更高（日度和周度）。

关键信息

1. FBX指数衍生品市场特点

• 主要以场外交易为主，受波交所限制。
• SGX推出FBX衍生品有助于吸引亚洲客户和现有干散货投资者参与。
• 市场模式尚不成熟，预计活跃度有限。

2. 国内集装箱运价指数期货优势

• 更贴近国内航运市场，可为市场提供更有效、更灵活的风险管理工具。
• 有助于缓和运价波动对企业经营的冲击，推动集装箱运价市场发展。

3. 期货走势评级体系

机构信息

上海东证期货有限公司

• 成立于2008年，是东方证券股份有限公司的全资子公司。
• 注册资本38亿元人民币，员工超800人。
• 主要业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格。
• 在全国设有36家分支机构和149个证券IB网点，业务辐射全国。

东证衍生品研究院

• 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼。
• 联系人：梁爽。
• 联系电话：8621-63325888-1592。
• 传真：8621-33315862。
• 网站：www.orientfutures.com。
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