> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信期货研究|航运策略日报 2026-02-09 # SCFIS更新于1657.94点，2602交割价位于1769.8点，明日将增挂2605等新合约 # 报告要点 交易逻辑：据上海国际能源交易中心对集运指数（欧线）期货合约的修订，明日起将增挂2605、2607及2609合约。根据我们最新专题《【中信期货航运（集运）】如何解读EC合约规则调整？——专题报告20260209》中内容，我们对SCFI上海-北欧2016-2026年各月价格均值，以及05-10各月SCFI均值环比表现作出统计；新增挂的05、07合约为旺季合约，05合约通常位于二季度船司提涨周期，07合约对应运价通常为年度最高点；而09为淡季合约，通常经历运价大幅下行。在近期市场围绕节后复工复产运价回升、船司挺价及光伏货量抢出口逻辑之下，我们认为新增挂的05、07合约具备旺季属性，或震荡偏强；而09合约通常面临淡季跌价。 风险方面，我们认为应关注船司复航动作，如船司大规模开展复航，对远月合约支撑或将失效。此外，关注本次增挂新合约或带来移仓换月风险，以及由于此前市场可交易合约较少，08合约被认为是旺季运价高点，但从往年季节性来看，订舱价通常于8月下旬开始回落；因此，需关注08合约由市场一致预期的“运价高位合约”属性或转为“运价见顶合约”的视角转变。 # 摘要 据我们周报内容，MSC、HPL、CMA均发布3月初涨价函，宣涨3月上旬运价位于3000-3100美元/FEU，春节前后船司整体2月维持现货运价缓跌。今日市场对挺价信号情绪消退，整体维持震荡，04合约收于1238点跌 $0.39\%$ ，减仓295手，持仓量位于3.1万手；06合约收于1553点，持仓量小幅回落至1.47万手。盘后SCFIS更新于1657.94点跌 $7.5\%$ ，对应2月2-8日运价回落周期，对应的运价均值仍在2200美元/FEU以上；2602合约交割结算价位于1769.8点。 即期市场运价方面，据极羽科技 GEMINI：MSK2月26日发运AE1运价维持1900美元/FEU；HPL-SPOT2月运价位于1835美元/FEU，3月运价位于高位2935美元/FEU OCEAN：00CL2月低价下线，保留2581美元/FEU报价 PA&MSC：ONE2月运价维持2035美元/FEU，3月初运价维持2535美元/FEU；MSC2月维持2140美元/FEU 贸易方面，据金十数据报道，美国企业对特定汽车零部件、组件 # 扫描二维码获取更多投研资讯 工业与周期团队 研究员： 武嘉璐 从业资格号：F03100682 投资咨询号：Z0021085 安婕锐 从业资格号：F03117373 投资咨询号：Z0022651 及下游车辆提起337调查申请。美国通用汽车公司指控对美出口、在美进口或在美销售的特定汽车零部件、组件及下游车辆侵犯其专利权，请求发起337调查，并发布普遍排除令、有限排除令和禁止令。美国、中国等20家企业涉案。地缘方面，据金十数据，特朗普称下周将再次与伊朗谈判。 交易逻辑：据上海国际能源交易中心对集运指数（欧线）期货合约的修订，明日起将增挂2605、2607及2609合约。根据我们最新专题《【中信期货航运（集运）】如何解读EC合约规则调整？——专题报告20260209》中内容，我们对SCFI上海-北欧2016-2026年各月价格均值，以及05-10各月SCFI均值环比表现作出统计；新增挂的05、07合约为旺季合约，05合约通常位于二季度船司提涨周期，07合约对应运价通常为年度最高点；而09为淡季合约，通常经历运价大幅下行。在近期市场围绕节后复工复产运价回升、船司挺价及光伏货量抢出口逻辑之下，我们认为新增挂的05、07合约具备旺季属性，或震荡偏强；而09合约通常面临淡季跌价。 风险方面，我们认为应关注船司复航动作，如船司大规模开展复航，对远月合约支撑或将失效。此外，关注本次增挂新合约或带来移仓换月风险，以及由于此前市场可交易合约较少，08合约被认为是旺季运价高点，但从往年季节性来看，订舱价通常于8月下旬开始回落；因此，需关注08合约由市场一致预期的“运价高位合约”属性或转为“运价见顶合约”的视角转变。 展望：震荡偏强；明日起将增挂2605、2607及2609合约，本周或整体进入节前减仓和换月节奏；需关注MSK开舱风险。 风险提示：关税政策、地缘政治冲突、船司复航进展、价格战风险、极端天气扰动 # 现货运价与合约量价 图表 1: EC各月合约量价 资料来源：万得 中信期货研究所 # 期货合约数据 图表 2: EC合约量价数据0202 <table><tr><td></td><td>收盘价</td><td>结算价</td><td>涨跌幅(%)</td><td>成交量</td><td>持仓量</td><td>多方持仓</td><td>空方持仓</td></tr><tr><td>EC2602</td><td>1756</td><td>1747.9</td><td>0.3272</td><td>124</td><td>1437</td><td>1779</td><td>1975</td></tr><tr><td>EC2604</td><td>1238</td><td>1235.4</td><td>-0.5954</td><td>14384</td><td>31132</td><td>19798</td><td>21616</td></tr><tr><td>EC2606</td><td>1553</td><td>1537.3</td><td>-1.0428</td><td>2206</td><td>14726</td><td></td><td></td></tr><tr><td>EC2608</td><td>1614.8</td><td>1609.5</td><td>-0.0373</td><td>269</td><td>1414</td><td></td><td></td></tr><tr><td>EC2610</td><td>1126.1</td><td>1129.4</td><td>0.543</td><td>7893</td><td>7893</td><td></td><td></td></tr><tr><td>EC2612</td><td>1425.5</td><td>1423.1</td><td>0.4872</td><td>7</td><td>138</td><td></td><td></td></tr></table> 资料来源：万得 中信期货研究所 # 现货运价数据 图表3：分航线结算指数及订舱价 <table><tr><td></td><td>SCFI</td><td>SCFIS</td></tr><tr><td>综合指数（点）</td><td>1266.6</td><td></td></tr><tr><td>北欧航线（美元/TEU）</td><td>1403</td><td>1657.94（-7.5%）</td></tr><tr><td>地中海航线（美元/TEU）</td><td>2291</td><td></td></tr><tr><td>美西航线（美元/FEU）</td><td>1801</td><td>1155.66（+4.9%）</td></tr><tr><td>美东航线（美元/FEU）</td><td>2530</td><td></td></tr></table> 资料来源：上海航运交易所 中信期货研究所 # 基差与月差 图表 4: 主力合约与现货基差走势 资料来源：上海航运交易所万得中信期货研究所 图表 5: 合约月差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表6：04-06合约月差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表7：02-04合约月差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表8：06-08合约月差 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 9: 10-04合约月差 资料来源：中信期货研究所 # 现货报价 图表 10：线上报价 资料来源：极羽科技、中信期货研究所 # 欧线即期运价季节性走势 图表 11：SCFI：上海-北欧订舱价 (20GP) 资料来源：上海航运交易所 中信期货研究所 图表 12：SCFIS北欧航线 资料来源：上海航运交易所 中信期货研究所 图表 13：TCI天津-欧基港运价 资料来源：同花顺 中信期货研究所 # 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 # 中信期货有限公司 # 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com