深度报告-20231205-中国银河-房地产2024年度策略报告_增量的下半程_存量的新征程_50页_1mb

房地产行业2024年度策略报告总结

一、核心观点

• 回顾2023年：

  • 销售整体低于预期，核心城市表现较强。
  • 库存处于高位，去化周期长，行业进入主动去库阶段。
  • 拿地集中于核心城市，土拍市场复苏乏力。

• 展望2024年：

  • 政策有望保持宽松，房贷利率处于下行通道。
  • 预计销售面积同比微降0.18%，房地产投资同比下降3.97%。
  • 核心城市强者恒强，行业集中度提升。
  • 住房总需求中枢在2030年前维持10亿方。

二、增量地产

• 头部房企市占率进一步提升，融资优势明显。
• 结算毛利率处于筑底阶段，盈利能力分化。
• 强运营成为焦点，代建、保障房REITs等新兴领域快速发展。

三、存量地产

• 商业地产复苏预期分化，核心城市或率先回暖。
• REITs底层资产多元化，商业类资产REITs前景广阔。
• 物管行业提质增效，非住业态拓展将提升盈利能力。

四、投资建议

• 开发端：推荐万科A、招商蛇口、保利发展、滨江集团、龙湖集团、金地集团，关注绿城中国、华润置地、中国海外发展。
• 服务端：推荐华润万象生活、中海物业，关注绿城管理控股、贝壳-W。
• 商业端：推荐大悦城、恒隆地产。

五、风险提示

• 宏观经济不及预期、房价波动、政策不达预期、销售不及预期。