20240709-天风证券-政策与大类资产配置周观察_海外政治不确定增强_20页_2mb

投资策略周观察：政策强化“硬科技”主线，短期关注利率债与商品

1. 政策要闻与导向

• 国内政策：高层持续强调人工智能、数字经济等“硬科技”产业发展，证监会推出“科创板八条”实施细则，深化资本市场改革。国务院常务会议部署推进数字经济高质量发展，加强对创新药的支持。
• 上合组织扩员：成员国正式接收白俄罗斯加入，扩展至10国。会议倡导新型国际关系、科技创新与产业链稳定。
• 美联储降息预期：6月非农就业数据不及预期，失业率达4.1%高位，美联储9月降息概率升至70.8%，但需观察通胀粘性。
• 欧洲央行谨慎降息：仍坚持去通胀路径，预计年内最多再降息2次，欧美利差三季度后或收敛。

2. 市场表现

• 权益市场：
  • A股调整加剧：上证综指、沪深300分别跌0.6%、0.9%，创业板延续回调。产业政策利多，但短期调整占优。
  • 港股AH溢价维持高位，恒指反弹但支撑仍弱。
  • 美股纳指周涨2.77%，价值股波动率上升。
• 固收市场：
  • 央行借券操作导致长端收益率回升，10年国债收益率升至2.25%以上。
  • 央行净回笼资金，7天DR007回落至1.8%左右。
• 大宗商品：
  • 有色金属小幅反弹（铜价回升至10000美元/吨）；原油需求偏紧，布伦特原油周涨2.6%。
  • 黄金受就业数据拖累涨幅较大；螺纹钢、生猪短期波动明显。
• 外汇市场：
  • 美元指数受就业数据疲软打压，跌至105点以下，人民币汇率收复部分失地。
  • 人民币汇率受特朗普大选预期扰动，贬值压力边际缓解。

3. 大类资产轮动展望

• 短期：权益维持中性，关注高股息“耐心资产”；利率债、商品（黄金、原油）具配置价值；规避信用债和汇率风险。
• 长期：权益处于底部区域，等待景气修复与新周期开启。

4. 风险提示

• 美联储降息不及预期或超预期收紧流动性。
• 海外地缘政治恶化（如法国组阁风险、特朗普政策不确定性）。
• 债务问题引发的全球经济波动。

注：本总结基于报告核心内容提炼，政策与时效性以报告发出日期为准。