20240507-华安证券-圣湘生物-688289.SH-呼吸道联检产品放量明显_探索居家市场新蓝海_4页_445kb

圣湘生物公司研究总结

根据圣湘生物2023年年报及2024年一季报，公司业务表现显著波动，2023年收入下降84.39%，净利润下滑81.22%，而2024年一季度实现大幅增长，收入同比增长100.31%，利润增长35.01%。与此同时，公司呼吸道联检产品实现较快增长，2023年收入超4亿元，其中单季度贡献显著。

呼吸道联检产品在住院场景和门急诊渗透率提升，2023年公司陆续拓展进院渠道，并缩短检测时间，提高服务能力。2024年一季度，公司进一步推动核酸检测在门诊的应用，预计该趋势将持续。此外，公司通过电商合作（美团、京东）布局居家检测市场，打造“3小时核酸检测圈”。呼吸道居家检测服务已在一线启市，初步验证了商业模式，预计未来将会增加用户基数并带来更高频率的复购。

公司通过呼吸道、病毒性肝炎、妇幼检测、血筛等多种分类布局，形成产品矩阵，进一步提升竞争力。在技术方面，公司提供单检、多联检、耐药基因筛查、二代测序等多种组合方案，增强产品线的多样性和市场适应性。

公司维持“买入”评级，并更新盈利预测：预计2024年至2026年营业收入将持续增长，分别达到1543亿元、2052亿元和2666亿元，增长率分别为53.2%、33.0%和29.9%。净利润预计分别为333亿元、503亿元和696亿元，复合增长率表现强劲。对应估值也逐步下降，从37倍逐步降至18倍。

尽管短线下行压力有所缓解，但公司在呼吸道检测及生殖道领域的产品推广仍面临竞争加剧和研发风险。长期来看，多元化布局和平台化战略有助于公司抵御行业周期，提升盈利可持续性。