深度报告-20211222-开源证券-中药行业深度报告_品牌中药OTC_看好政策支持_业绩确定_估值性价比高的稳健赛道投资机会_33页_3mb

中药行业深度研究报告总结

核心内容

中药行业在政策支持与市场发展双重推动下，正经历从快速增长到调整优化的转型阶段。随着国家对中医药的重视和相关扶持政策的出台，行业逐步向高质量发展迈进。品牌中药OTC企业因其政策免疫性强、具备较高的价格维护能力，以及消费升级带来的需求增长，在行业中占据重要地位。

主要观点

• 政策支持：国家持续出台政策推动中药行业发展，如《中医药发展战略规划纲要(2016-2030年)》《关于促进中医药传承创新发展的意见》等，为中药行业提供了良好的发展环境。
• 行业调整：中成药行业在经历快速增长后进入调整期，但随着政策优化和产品结构改善，未来有望实现高质量发展。
• 品牌中药OTC优势：品牌中药OTC在销售渠道、价格维护、产品竞争力等方面具备优势，尤其在零售端表现突出，且具备较强的抗集采能力。
• 消费升级驱动需求：随着城镇居民医疗保健消费支出增速高于收入增速，品牌中药OTC作为具有消费属性的产品，需求将持续增长。
• 管理层与战略改革：管理层的积极进取和战略改革是品牌中药OTC企业发展的核心动力，包括混改、股权激励、数字化转型等。
• 原料稀缺性影响价格：部分品牌中药OTC产品依赖稀缺原料，如天然麝香，导致其具备较强的提价能力与市场竞争力。
• 产品创新与拓展：企业通过内生产品升级和外延产品开拓，不断丰富产品线，增强市场适应能力。
• 营销改革提升效率：通过营销渠道整合与创新，品牌中药OTC企业实现了销售费用率下降和经营效率提升。

关键信息

1. 行业现状

• 中成药占据中药行业主导地位，但面临调整优化。
• 中成药在2017年后受政策影响，销售额增速放缓。
• 品牌中药OTC主要销售渠道为零售药店，占比达55%。
• 品牌中药OTC具备较强的政策免疫性和价格维护能力。

2. 政策支持

• 国家自2015年起陆续发布多项政策，推动中医药发展。
• 2021年《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》进一步优化了中药研发、注册审批和价格管理机制。

3. 品牌中药OTC企业

• 推荐标的：羚锐制药、天士力
• 受益标的：云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、健民集团、寿仙谷、华润三九、福瑞股份、济川药业

4. 品牌影响力

• 云南白药、片仔癀、同仁堂、东阿阿胶等品牌在胡润品牌榜中排名靠前。
• 品牌影响力有助于提升议价能力、终端定价能力及市场占有率。

5. 原料供应

• 天然麝香是片仔癀、同仁堂安宫牛黄丸等产品的关键原料，仅16个品种获批使用。
• 原料稀缺性推动产品价格提升，如片仔癀出厂价从130元提升至430元，累计提价幅度达231%。

6. 产品升级与拓展

• 云南白药通过增加剂型、拓展品类和业务板块，实现多元化发展。
• 片仔癀推出“一核两翼”战略，拓展化妆品、日化等新领域。
• 东阿阿胶开发多种阿胶产品，满足不同市场需求。
• 同仁堂通过研发创新和二次开发，丰富产品线。
• 羚锐制药通过产品升级，实现量价齐升。

7. 营销改革

• 同仁堂推出“4+2”经营模式，整合线上线下资源。
• 东阿阿胶推进数字化战略，提升运营效率。
• 品牌中药OTC企业普遍关注营销效率，销售费用率逐步下降。

风险提示

• 政策波动风险：中药行业受政策影响较大，政策变动可能影响行业发展。
• 产品推广不及预期风险：新产品或新业务可能因市场接受度不足导致销售不达预期。
• 营销整合不及预期风险：营销改革若未达预期效果，可能影响企业盈利能力。

图表目录

• 图1：2010年至今全国单月中成药产量（万吨）呈现波动上升趋势，2018年开始回落
• 图2：公立医疗机构中成药销售额增速放缓
• 图3：实体药店中成药销售额增速放缓
• 图4：中药新药临床试验及上市申请呈现下降趋势，但2020年有所回升
• 图5：中成药主要以内服、注射为主
• 图6：我国城镇居民人均医疗保健消费支出增速高于可支配收入增速
• 图7：全国22个省市多次使用古代经典名方治疗新冠病毒肺炎
• 图8：品牌OTC发展的核心因素
• 图9：云南白药逐渐引入民营企业，民营控股占比提升
• 图10：片仔癀“一核两翼”战略布局
• 图11：同仁堂营销改革打造“4+2”经营模式
• 图12：东阿阿胶数字化战略转型
• 图13：品牌OTC企业预收账款上升
• 图14：品牌OTC对终端提价能力更强
• 图15：麝香价格逐步提升
• 图16：片仔癀出厂价、零售价、出口价持续提升
• 图17：东阿阿胶阿胶片出厂价持续提升
• 图18：片仔癀系列产品实现量价齐升
• 图19：片仔癀建立养殖麝香的质量标准
• 图20：东阿阿胶进行毛驴养殖户培训
• 图21：云南白药通过三种方式拓展业务
• 图22：化妆品子公司收入快速增长
• 图23：上海家化合作公司盈利能力提升
• 图24：东阿阿胶开发新产品
• 图25：壮骨麝香止痛膏进行精品替代
• 图26：壮骨麝香止痛膏销量约7亿贴
• 图27：龙牡壮骨颗粒销售量快速增长
• 图28：龙牡壮骨颗粒在实体药店销售额增长
• 图29：第三代灵芝孢子粉有效成分提升
• 图30：品牌中药OTC通过多渠道助力终端上量

表格目录

• 表1：中药行业一直受到国家政策支持
• 表2：主要品牌OTC企业皆上榜《中药大品种科技竞争力报告》
• 表3：中成药带量采购在省市级逐步展开
• 表4：大多数纳入带量采购品种在公立医疗机构终端排名前列
• 表5：品牌中药OTC主要销售渠道为零售药店
• 表6：云南白药员工激励举措
• 表7：羚锐制药、建民集团、福瑞股份、华润三九开展股权激励
• 表8：2019胡润品牌榜医疗健康品牌排名
• 表9：国家林业局仅批准16个品种使用天然麝香
• 表10：片仔癀持续推进新药研发及申报
• 表11：同仁堂通过持续研发进行品种扩张
• 表12：体外培育牛黄所产药品集中于2020年获批
• 表13：华润三九CHC业务板块升级
• 表14：福瑞股份国产化设备满足不同主体需求
• 表15：济川药业二线产品加大力度
• 表16：天士力2021年5个产品获批上市