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橡胶：引发商品大涨的原因仍会持续吗？

核心内容

本报告分析了2025-2026年期间，美国对加拿大、格陵兰岛、委内瑞拉、古巴及南美国家的言论和行动对全球商品市场，尤其是橡胶价格的影响。同时，报告也评估了橡胶的基本面供需情况，以判断未来价格走势。

主要观点

• 宏观因素驱动商品上涨仍将持续：美国对多国的贸易施压和地缘政治威胁，加剧了市场对美元资产安全性的担忧，促使资金流向商品市场。
• 美国政策不确定性推升避险情绪：特朗普政府的强硬立场和频繁的关税威胁，导致多国机构投资者减持美债，部分资金转向商品市场。
• 关键矿产战略储备推动商品需求：美国启动“金库计划”及中国扩大铜资源储备，显示关键矿产的战略价值上升，间接推动橡胶等战略物资需求。
• 橡胶基本面供需紧平衡未显著恶化：全球橡胶供应量小幅增长，需求维持平稳，短期内基本面不足以支撑价格大幅上涨。
• 胶价走势将受宏观因素主导：短期内橡胶价格可能承压下行，但随着季节性需求上升和供应扰动，三季度后可能迎来上涨机会。

关键信息梳理

一、美国对加拿大和格陵兰岛的言行与行动

• 美国核心言论：

  • 2025年3月：特朗普多次宣称对加拿大主权的争议性言论。
  • 2026年1月29日：威胁对加拿大飞机出口加征50%关税。
  • 2026年1月7日：称美国必须“拥有整个格陵兰岛”。
  • 2026年1月13日：回应格陵兰岛总理不愿由美国接管的言论。

• 美国主要行动：

  • 2025年1月20日：签署行政令考虑对墨西哥和加拿大加征25%关税。
  • 2025年4月：加拿大对美国汽车加征25%关税。
  • 2026年1月：加强在北极地区军事部署。
  • 2026年1月20日：对丹麦等8国加征10%关税，6月将升至25%。

• 加拿大及北欧国家应对：

  • 2025年10月：加拿大央行减持美债，持仓降至4191亿美元。
  • 2026年1月：安大略省退休教师基金、CPPIB、丹麦PBU基金等机构纷纷减持美债。
  • 部分国家转向欧元、黄金等资产，减少对美元依赖。

二、美国对委内瑞拉和南美的言行

• 美国对委内瑞拉的行动：

  • 2025年8月：实施全面经济封锁，冻结委内瑞拉政府资产。
  • 2026年1月：威胁对委内瑞拉资源实施“多年管理”。
  • 2026年1月3日：派遣特种部队强行控制马杜罗夫妇，并提起诉讼。

• 南美国家应对：

  • 哥伦比亚：佩特罗总统称美国真正动机是石油。
  • 巴西：与美国加强军事合作，增加美在巴西军事存在。
  • 阿根廷：接受IMF更严格贷款条件，以换取美国支持。
  • 秘鲁：接受美国军事援助，鼓励加入“美洲经济繁荣伙伴关系”。

三、美国对伊朗的言行与行动

• 美国威胁与军事部署：
  • 2026年1月：特朗普称伊朗“不能拥有核武器”，并威胁军事行动。
  • 军事部署：美军中央司令部宣布具备72小时内对伊实施精准打击能力。
  • 《纽约时报》披露对伊作战选项，包括核设施打击和大规模军事介入。

四、全球橡胶供需分析

• ANRPC成员国供应情况：

  • 2025年12月，全球橡胶产量为1127.8千吨，同比-12.46%，环比-3.72%。
  • 泰国、印尼、马来西亚产量同比大幅下降，越南产量小幅增长。
  • 橡胶出口量同比-9.96%，部分国家出口量增长但总体出口趋势偏弱。

• 非ANRPC供应国：

  • 科特迪瓦橡胶出口量同比增长12.4%。
  • 老挝对越南橡胶出口增长52.06%，成为重要供应来源。

• 全球供应总量：

  • 全年预计供应量1473万吨，同比增长0.89%。
  • 供需基本平衡，基本面未显著支撑价格上涨。

五、橡胶价格走势分析

• 宏观驱动因素仍存：

  • 美元资产风险上升，资金流向商品市场。
  • 美国财政赤字和债务问题持续引发市场担忧。
  • 美欧贸易摩擦加剧，促使欧洲国家调整外汇储备策略。

• 橡胶价格预期：

  • 一二季度：胶价易跌难涨，可能买NR空RU对冲套利。
  • 三季度：随着季节性需求上升和供应扰动，胶价可能迎来上涨机会。

结论

美国的贸易施压和地缘政治动作，强化了市场对美元资产安全性的担忧，推动资金向商品市场转移，尤其是对关键矿产和战略物资的需求上升。尽管橡胶基本面供需紧平衡尚未显著恶化，但宏观因素仍将是驱动其价格上涨的主要力量。未来随着供应扰动和需求预期改善，橡胶价格有望在三季度迎来上涨窗口。