20251226-瑞达期货-聚氯乙烯市场周报_22页_2mb

报告摘要

聚氯乙烯市场周报总结（2025.12.26）

核心内容概述

本周聚氯乙烯（PVC）市场呈现震荡走势，受宏观利好及现货价格支撑影响，期货价格有所上涨，但整体仍面临弱现实与强预期的博弈。市场供需两端均有变化，成本端有所回落，库存维持高位，下游需求季节性走弱，出口提振有限。同时，期权市场波动率维持在相对低位，市场情绪较为平稳。

主要观点

1. 价格走势

期货价格：本周PVC期货冲高回落，V2605合约收盘报4832元/吨，较上周上涨3.87%。
现货价格：华东地区电石法与乙烯法现货价格均上涨。
基差情况：基差环比下降，现货贴水加深。

2. 供应端分析

产能利用率：本周PVC产能利用率环比下降0.15%至77.23%。
检修情况：韩华宁波40万吨装置维持检修，新增新浦化学25万吨检修，供应端压力略有增加。
产能增速：2025年PVC产能预计增速为7.90%，11月产量207.93万吨，环比下降。

3. 需求端分析

下游开工率：本周PVC下游开工率环比下降0.87%至44.52%，其中管材开工率36.2%，型材开工率30.57%，均处于季节性低位。
出口情况：11月PVC出口31.21万吨，环比上升；进口1.57万吨。

4. 成本与利润

电石法成本：全国平均成本环比下降至5018元/吨，利润修复至-760元/吨。
乙烯法成本：全国平均成本环比下降至5037元/吨，利润修复至-336元/吨。
成本支撑：电石价格下跌，但现货价格仍强于成本，成本端支撑有所减弱。

5. 期现市场与持仓

仓单变化：V2601合约震荡上涨，但注册仓单数量环比下降。
持仓情况：05合约持仓量上升，5-9价差小幅震荡。

6. 期权市场分析

历史波动率：PVC 20日历史波动率为21.88%。
隐含波动率：平值看涨、看跌期权隐含波动率在17.46%附近，显示市场预期相对平稳。

关键信息汇总

价格数据

V2605合约：4832元/吨（+3.87%）
CFR中国报价：640美元/吨（+0）
东南亚CIF报价：600美元/吨（+0）
印度报价：620美元/吨（+0）

供应端

产能利用率：77.23%（环比-0.15%）
电石法成本：5018元/吨
乙烯法成本：5037元/吨
电石开工率：70.09%
兰炭开工率：58.57%
兰炭价格：陕西兰炭平均价稳定
电石价格：西北电石主流价下跌

需求端

下游开工率：44.52%（环比-0.87%）
管材开工率：36.2%（环比-1.4%）
型材开工率：30.57%（环比-0.86%）
出口数据：11月出口31.21万吨，环比上升
进口数据：11月进口1.57万吨

库存情况

社会库存：106.11万吨（环比+0.43%），库存偏高

利润情况

电石法利润：-760元/吨（环比上升）
乙烯法利润：-336元/吨（环比上升）

期权市场

历史波动率：21.88%
隐含波动率：平值看涨、看跌期权在17.46%附近

展望与建议

下周展望：韩华宁波40万吨装置重启，部分高成本装置负荷下降，产能利用率预计维持偏高水平。
需求趋势：终端地产、基建处于低温淡季，硬制品开工率或继续季节性下降。
出口影响：全球PVC供应充足，海外市场竞争激烈，出口提振有限。
价格预测：短期预计震荡走势，关注4590元/吨支撑与4860元/吨压力。

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