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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

2022年6月28日的国泰君安期货商品研究晨报聚焦于黑色系商品，包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤和动力煤。整体来看，市场情绪有所缓和，部分品种出现短线反弹迹象，但多数品种仍面临基本面走弱的压力，整体趋势偏震荡。

主要观点与策略

铁矿石

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：短线反弹，高度有限。
• 基本面分析：前期钢厂高炉复产速度较快，而外矿发运恢复较慢，供需维持紧平衡。但近期钢厂亏损扩大，减产开始增多，叠加粗钢产量压减政策，供需或将边际转弱。市场情绪缓和，成材成交小幅改善，短线反弹思路对待。

螺纹钢

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：现货情绪改善，短线反弹。
• 基本面分析：上周螺纹社库压力缓解，表需环比改善。螺纹钢和热轧卷板价格大幅下跌主要由于前期供需矛盾集中释放，但近期钢厂减产和表需改善缓解市场悲观情绪，短期有望反弹。

热轧卷板

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：现货情绪改善，短线反弹。
• 基本面分析：与螺纹钢类似，热轧卷板价格下跌主要受前期供需矛盾影响，近期市场情绪有所修复，短期呈现反弹趋势。

硅铁

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：情绪缓和，宽幅震荡。
• 基本面分析：硅铁和锰硅供给约束较小，但受下游钢厂减产影响，需求端承压。盘面价格跌至成本线以下，成本支撑较强，但基本面驱动不足，价格难以持续上涨。

锰硅

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：利润修复，宽幅震荡。
• 基本面分析：锰硅受利润收缩影响有减产倾向，但产量仍处于历史高位。现货价格稳定，市场情绪缓和，但整体趋势仍偏震荡。

焦炭

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：市场情绪稍有缓和，偏强震荡。
• 基本面分析：焦煤焦炭供应端边际改善，库存仍处低位，对价格形成支撑。多空博弈下，短期呈现震荡反复格局。

焦煤

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：市场情绪稍有缓和，偏强震荡。
• 基本面分析：北方港口报价稳定，产地焦煤降价后成交好转。库存低位运行，支撑价格，但市场情绪仍偏弱，短期震荡为主。

动力煤

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：保供格局下供增需减，区间震荡。
• 基本面分析：需求端恢复缓慢，库存仍处累库阶段，长协保供预期下采购积极性不高。供给端受限，发运成本高位运行，价格维持区间震荡。

关键信息汇总

市场情绪

• 多数品种市场情绪有所缓和，尤其是铁矿石、螺纹钢和热轧卷板。
• 硅铁、锰硅、焦炭、焦煤和动力煤情绪仍偏弱，但有所修复。

供需分析

• 铁矿石：前期供需紧平衡，但后期或面临边际转弱。
• 螺纹钢与热轧卷板：库存压力缓解，表需改善，但终端需求仍低迷。
• 硅铁与锰硅：供给宽松，需求受钢厂减产影响，价格受成本支撑。
• 焦炭与焦煤：供应端边际改善，但库存仍低，支撑价格。
• 动力煤：供增需减，价格受政策约束，维持区间震荡。

价格走势

• 铁矿石期货价格短线反弹，但反弹高度有限。
• 螺纹钢与热轧卷板期货价格小幅上涨，市场情绪修复。
• 硅铁与锰硅期货价格宽幅震荡，受成本支撑但缺乏持续上涨动力。
• 焦炭与焦煤期货价格偏强震荡，短期走势反复。
• 动力煤期货价格维持区间震荡，价格上限受政策限制。

价差与持仓变动

持仓变动

• 铁矿石：持仓减少108手。
• 螺纹钢：RB2210持仓减少22,403手，HC2210持仓减少17,421手。
• 焦炭：J2209合约多头增仓726手，空头增仓183手。
• 焦煤：JM2209合约多头减仓434手，空头减仓317手。
• 动力煤：ZC209合约多头增仓6手，空头减仓3手。

总结

总体来看，黑色系商品市场在6月28日呈现震荡格局，部分品种如铁矿石、螺纹钢和热轧卷板短线反弹，但多数品种仍面临基本面走弱的压力。市场情绪有所缓和，但整体仍偏弱。投资者应关注供需变化、政策影响及成本支撑，短期以震荡思路对待，操作上建议轻仓应对。