20201204-华安证券-新能源年度策略报告_光伏行业顺周期_明年正式迈入高成长期_31页_2mb

光伏行业顺周期，明年正式迈入高成长期

核心内容概览

光伏行业在2020年表现强劲，涨幅位居市场前列。行业评级为买入，预计2021年将正式迈入高成长期，全球光伏装机量预计增长至170GW左右，增速在30%-40%之间。行业具备较强的韧性，即使在疫情冲击下，全球装机量仍有望实现正增长。随着政策支持和新能源替代化石能源的加速，光伏行业在未来5-10年仍将保持高速增长，预计年复合增速为15%左右。长期来看，2050年全球光伏装机量有望达到3500GW，年复合增速为9%。

主要观点

投资主线一：行业高增长，龙头优势持续加固

• 全球光伏装机重回高增长，新兴市场增速将快于主力市场，更多国家将进入GW装机级别。
• 硅料新投产能较少，2021年供给仍偏紧，预计价格维持高位。
• 单晶比例继续提升，硅片龙头强者恒强，扩产快的公司将提升市场份额。
• 高效产品占比提升，电池/组件环节盈利触底回升，行业集中度进一步提升。
• 逆变器国产替代加速，阳光电源、固德威、锦浪科技等企业业绩将高增长。

投资主线二：政策加持，储能有望爆发

• 各省市已出台多项储能相关政策，新能源发电与储能结合成为趋势。
• 储能目前仍处于起步阶段，未来成长空间巨大，预计未来市场空间将达到千亿以上。
• 储能渗透率提升、产业链完善、成本下降将推动其快速发展。
• 建议关注阳光电源、林洋能源、固德威等企业。

关键信息

• 2020年全球装机：预计达到120-130GW，同比增长约10%。
• 2020年中国装机：1-10月累计装机21.88GW，同比增长27.7%。
• 2020年海外装机：预计同比增长约20%，尽管出口金额下降2.7%，但价格下降带来装机量增长。
• 硅料价格：2020年平均价格为80元/KG以上，2021年预计维持高位。
• 硅片产能：2020年新增约90GW，其中70%来自隆基和中环，龙头优势显著。
• 电池/组件盈利：受上游价格下降影响，盈利较差，但预计2021年将触底回升。
• 储能发展：全球电化学储能占比仅4.5%，中国为4.9%，未来成长空间巨大。

主要建议关注公司

风险提示

• 疫情恶化：可能影响光伏装机进度。
• 贸易保护主义加剧：中国产品出口可能受阻。
• 装机规模不及预期：可能影响企业业绩。

行业基本面判断

• 火电占比逐年下降，新能源占比低但增速快。
• 光伏成为最经济的发电能源之一，度电成本降幅显著。
• 新能源替代化石能源是未来趋势，预计2050年光伏发电占比将达到25%。
• 电网消纳问题逐步解决，弃风/弃光率下降。
• 行业格局逐渐清晰，龙头公司市占率提升，估值有望提高。

图表与数据支持

• 光伏设备指数上涨120%，工控自动化和储能设备分别上涨119%和97.9%。
• 光伏装机量增长显著，2020年预计达到40GW，海外预计达到80-90GW。
• 储能渗透率低，但未来成长空间巨大，预计2030年市场空间达到987亿元。
• 龙头企业研发投入领先，技术储备充足，具备竞争优势。

结论

光伏行业正处于从周期性向成长性转变的关键阶段，未来增长空间广阔，行业格局清晰，龙头公司优势明显。随着政策支持和储能技术的发展，行业有望迎来新的增长点。建议投资者关注隆基股份、通威股份、阳光电源、林洋能源和固德威等公司，以把握光伏行业未来的发展机遇。