20170220-申万宏源-造纸轻工周报_定增新政推出有助于真成长公司_15页_1mb

文档总结：2017年轻工造纸行业周报分析

核心内容概述

本报告为申万宏源研究于2017年2月20日发布的轻工造纸行业周报，内容涵盖行业趋势、公司动态、市场表现、产品价格变化、投资建议等，主要聚焦于造纸行业和包装轻工行业。报告强调了行业供需关系、环保政策、涨价趋势以及企业内生增长的重要性，同时提供了多个公司投资评级和盈利预测。

主要观点

1. 非公开发行新政推动内生增长

• 证监会修订《上市公司非公开发行股票实施细则》，强化股本限制和融资间隔要求。
• 新政对依赖收购转型的企业构成压力，未来市场更倾向于内生增长能力强、主业稳健发展的公司。
• 轻工上市公司中，小市值壳资源和转型炒作类公司需警惕。

2. 造纸行业景气度提升

• 需求：节后经销商和下游印刷厂积极补库存，预计3月进入旺季，纸厂或有新一轮提价计划。
• 供给：行业产能释放平缓，环保督导形成合力，推动发货控制。
• 成本端：煤炭、废纸稳定，浆价受智利大火预期上涨，木浆预计17年前高后低。
• 价格走势：双胶纸、灰底白板纸、白卡纸等纸种价格持续上涨，预计17年纸价将温和提价，从箱板瓦楞纸扩散至白卡、铜版纸等。
• 盈利预测：预计17年造纸行业盈利将温和提升，部分公司如晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业、华泰股份、景兴纸业、博汇纸业等有望实现高增长。

3. 包装轻工行业复苏预期

• 包装行业经历2016年的调整期，2017年内生增长预期修复。
• 企业通过外延并购和第二主业拓展提升业绩。
• 重点公司：东风股份、劲嘉股份、奥瑞金等公司盈利有望改善，估值有安全边际。

4. 家居行业持续看好

• 家居市场表现靓丽，龙头公司如顾家家居、索菲亚等有望持续增长。
• 顾家家居：主打沙发产品集中度提升，拓展品类，计划向精品宜家模式转型。
• 索菲亚：柔性化自动化程度领先，受益于大家居品类扩展，提升客单价，有望扭亏。

5. 国企改革关注点

• 岳阳林纸、珠江钢琴、通产丽星等公司受益于国企改革预期，具有较高增长潜力。

关键信息

1. 产品价格变化

• 铜版纸：终端均价6454元/吨，较上周上涨4.45%。
• 双胶纸：终端均价6469元/吨，较上周上涨0.83%。
• 灰底白板纸：终端均价4646元/吨，持平上周，但市场进入新一轮涨价。
• 白卡纸：终端均价6390元/吨，持平上周，经销商出货报价上行。
• 箱板纸：终端均价4845元/吨，持平上周。
• 瓦楞纸：终端均价4547元/吨，持平上周。

2. 国际浆价与美废价格

• 国际针叶浆：NBSKEU报816.67美元/吨，较上周上涨0.27%。
• 国际阔叶浆：BHKPEU报678.16美元/吨，较上周上涨0.98%。
• 美废ONP：报220美元/吨，较上周上涨2.33%。
• 美废OCC：报270美元/吨，较上周上涨1.89%。

3. 原油及其他原材料价格

• Brent原油：报56美元/桶，较上周下跌1.23%。
• 聚乙烯：报1180美元/吨，较上周下跌1.26%。
• 聚丙烯：报1055美元/吨，较上周上涨2.43%。
• 聚苯乙烯：报1550美元/吨，持平上周。
• 国际黄金、白银：价格上涨，COMEX黄金报1241.6美元/盎司，上涨0.46%；COMEX白银报18.074美元/盎司，上涨0.79%。

4. 投资建议

• 造纸行业：

  • 晨鸣纸业：预计16和17年净利分别为21.5亿和25亿+，市值202亿元，评级“增持”。
  • 山鹰纸业：短期看好涨价和成本快速传导，中长期看好内生增长和行业集中度提升，预计16-18年净利CAGR为78%，评级“买入”。
  • 太阳纸业：17年80万吨包装纸产能贡献业绩增量，铜版纸和溶解浆盈利提升，预计17-18年净利分别为15亿和18亿，评级“买入”。
  • 华泰股份：小市值，涨价后业绩弹性大，预计17年净利为1.29亿元，评级“中性”。
  • 景兴纸业：120万吨箱板纸产能，管理层信心提升，预计17年净利为0.32亿元，评级“增持”。
  • 博汇纸业：预计17年净利为0.37亿元，评级“中性”。

• 包装轻工行业：

  • 东风股份：预计16-17年EPS分别为0.67和0.67元，PE为18倍，评级“增持”。
  • 劲嘉股份：预计16-17年EPS分别为0.44和0.55元，PE为23倍，评级“买入”。
  • 奥瑞金：预计16-17年EPS分别为0.52和0.61元，PE为17倍，评级“买入”。

• 家居行业：

  • 顾家家居：国内软体家居龙头，市值小但成长性强，建议逢低布局。
  • 索菲亚：EPS预计2016年为1.44元，2017年为2.08元，PE为27倍，评级“买入”。

重点公司盈利预测

附注

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师包括周海晨、屠亦婷、范张翔、丁智艳等。
• 投资建议基于对行业趋势、公司基本面及市场表现的综合分析，投资者应结合自身情况独立判断。
• 报告提醒，不同机构采用不同评级体系，不应仅依赖投资评级作决策。