国债月报：等待信用端的改善，观望-20240202-五矿期货-37页_3mb

五矿期货宏观分析报告摘要

月度评估及策略推荐

经济及政策

• 国内经济：1月制造业和服务业PMI数据符合预期；出口数据企稳；主要指标预计低位震荡。政策方面，地产和资本市场利好释放，但力度有限。
• 国外经济：欧美经济数据好于预期，制造业PMI显著反弹，降息预期推迟。

流动性

• 国内：央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放1万亿元；1月社融增量19470亿，M1、M2增速分别为1.3%、9.7%。
• 市场：DR007利率1.84%，流动性总体偏紧。

利率

• 国内：10年期国债收益率2.43%，环比回落13BP；MLF及LPR利率不变。
• 国际：10年期美债收益率3.99%，环比反弹11BP。

小结

• 经济指标低位震荡，政策效果有限；资产价格下跌导致信用收缩风险增加；净基差转负，多头思路较强但性价比不高。策略：观望，等待领先指标表现。

交易策略建议

• T主力合约：单边多单持有，长期换月，当前价位偏低，远期合约贴水，盈亏比★★★★☆，推荐等级长期。

市场数据摘要

• 制造业PMI：国内一月为49.2%，前值49.0；欧美数据向好。
• 房价：百城新建住宅环比涨0.15%，二手住宅环比跌0.56%。
• 社融：12月社融新增19470亿，地方债贡献大。

报告强调需谨慎应对信用收缩和政策力度不足，建议市场参与者保持观望，关注后续经济指标动向。