20241223-浙商证券-转债专题研究_转债相对正股依然具有优势_19页_1mb

报告摘要

核心观点：可转债指数在9月底反弹以来涨幅落后于对应正股指数，但估值表现较强，转债持仓需通过提高配置以提升回报预期。建议关注中小盘、科技成长方向。
市场展望：
- 近一周可转债指数回调，但估值韧性仍强，股性转债溢价率扩张，说明市场情绪偏谨慎。
- 纯债收益率极低，资产荒压力下，纯债预期收益显著，一级、二级债基需进一步提高转债仓位。
收益测算：
- 若一级债基纯债配置30年国债、20年AA城投债各半，当前预期静态收益约269%。
- 若进一步提高转债仓位，综合收益或可达320%。二级债基同理，需联动股票仓位。
最新数据：
- 截至季报，一级债基转债配置约7.1%，二级债基约14.6%。
- 破零债数量继续减少，市场价格中位数环比下行。
个券关注：永02转债、东杰转债等10只稳健组合标的。
跌幅前：小盘转债、双低转债、消费转债指数领跌。
估值变化：股性转债溢价率继续扩散，高价券占比上升。
供给动态：年内新发数量较往年低迷，新发上市不及同期水平。