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晨会纪要总结（2014年4月17日）

核心内容概述

本次晨会总结了2014年一季度经济数据、行业表现及重点公司动态，整体经济增速维持稳定，但部分行业和板块出现结构性调整。重点推荐了欧菲光、华夏幸福、长安汽车等公司，并对电子烟、智能家居、锂电池等新兴领域进行了深入分析。

主要观点

一、经济数据与趋势分析

• 一季度GDP增速：7.4%，符合预期，经济波动节奏类似2013年，预计二季度GDP环比有望回升，但同比增速可能成为全年低点。
• 工业增加值：小幅回升，但结构分化明显，上游采矿业增速放缓，中游制造业表现不佳，下游消费品（如汽车、家电）增长较快。
• 房地产市场：销售面积同比下降7.5%，新开工面积同比减少21.9%，投资增速下调至14%。销售和投资的低迷表明开发商信心不足，市场调整仍将持续。
• 货币政策：二季度后销售增速有望回升，政策放松预期将影响市场情绪。

二、行业表现

1. 行业涨幅前五

2. 行业跌幅前五

重点公司推荐

1. 欧菲光（002456）

• 评级调整：上调至“买入”。
• 业绩预期：2014-2016年EPS分别为1.91元、2.67元、3.68元，对应市盈率23.3倍、16.7倍、12.1倍。
• 投资逻辑：受益于中大尺寸触摸屏、摄像头模组、液晶显示屏模组、指纹识别及传感器等产品的持续爆发，业绩保持高速成长。公司具备全产业链布局，技术优势显著。

2. 华夏幸福（600340）

• 销售表现：销售里外开花，预计2014年销售增速将超50%，达到450亿元。
• 园区服务：产业发展服务收入增长53%，毛利润占比从15%提升至32%。
• 盈利预测：2014-2015年EPS分别为2.87元和4.05元，对应PE分别为10倍和7倍。
• 投资建议：维持买入评级，京津冀一体化推动公司长期增长。

3. 长安汽车（000625）

• 业绩表现：2013年实现净利润35.1亿元，同比增长142%。
• 产品结构优化：翼虎、新蒙迪欧、翼博等车型带动销量增长，预计2014年业绩将延续爆发趋势。
• 盈利预测：2014-2015年EPS分别为1.79元和2.27元，对应PE分别为6.5倍和5.2倍。
• 投资建议：维持买入评级，公司轻装上阵，业绩改善确定性增强。

4. 亿纬锂能（300014）

• 投资评级：给予“增持”评级。
• 业务布局：公司是锂电池多领域细分市场龙头，未来有望成为电子烟电池、可穿戴设备电池及军工电池的领先企业。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为0.53元、0.69元、0.90元，对应PE分别为33倍、25倍、19倍。
• 催化剂：电子烟电池订单回暖，可穿戴设备及军工电池市场拓展。

5. 劲嘉股份（002191）

• 业绩表现：一季度净利润同比增长24.3%，EPS为0.30元。
• 盈利能力：通过产品结构调整和成本控制，毛利率提升至44.9%。
• 投资建议：建议增持，公司积极布局电子烟市场，未来盈利有望持续改善。

6. 齐翔腾达可转债

• 投资建议：建议低成本投资者参与网下申购，预计年化收益率可达6.55%。
• 行业背景：公司专注于精细化工，受益于成品油升级政策，未来市场需求增长空间大。

其他重点信息

1. 宏观政策

• 货币政策：关注稳增长政策，包括棚户区改造、铁路、电网、新能源、4G、环保、文教科卫、丝绸之路建设等。
• 经济预测：全年GDP增速预计为7.5%，季度间波动不大。

2. 家电行业

• 白电表现：空调受益于新冷年开盘良好及原材料下降，内销增长显著。
• 黑电挑战：需求疲弱，同比高基数下业绩预期较低，建议谨慎。
• 重点推荐：美菱电器、美的集团、青岛海尔、海信电器、格力电器、老板电器、合肥三洋、TCL集团。

3. 生猪养殖行业

• 猪价预期：3月能繁母猪存栏量降至预警线以下，预计猪价将在4月底至5月见底回升。
• 投资机会：看好牧原股份、雏鹰农牧、正邦科技。

4. 航空动力（600893）

• 资产重组：通过证监会审核，目标价上调至30元。
• 产业前景：航空发动机产业进入黄金发展期，公司受益于重大专项支持。

5. 友好集团（600778）

• 业绩表现：剔除地产后主业亏损加大，14年业绩承压。
• 盈利预测：下调14-16年EPS至0.37、-0.32、-0.32元，对应PE为26倍、-30倍、-30倍。
• 投资建议：维持中性评级，建议关注其转型进展。

风险提示

• 经济复苏不及预期：消费需求恢复缓慢，可能抑制经济增长。
• 原材料价格波动：大宗原材料价格大幅波动可能影响盈利能力。
• 政策不确定性：地产政策、行业政策变化可能对市场产生较大影响。
• 行业竞争加剧：电子烟、家电等行业的竞争可能压制利润空间。

今日重点推荐报告

• 欧菲光：上调评级至“买入”，受益于多领域产品爆发。
• 齐翔腾达可转债：建议低成本投资者参与网下申购。
• 上海绿新与东风股份电子烟合作：标志着电子烟行业在国内发展的重要一步。
• 大智慧：一季度收入大增，业务布局验证成功，继续推荐。

今日推荐报告

• 美克股份：内销毛利率创历史新高，建议买入。
• 亿纬锂能：锂电池多领域龙头，给予“增持”评级。
• 长安汽车：轻装上阵，业绩持续改善，维持买入评级。
• 华夏幸福：销售和园区服务双增长，维持买入评级。
• 航空动力：资产重组通过，目标价上调，建议买入。

本月经济数据与行业动态

国内经济数据

• 一季度GDP：7.4%，符合预期。
• 3月工业增速：8.7%，略低于预期。
• 3月固定资产投资：17.6%，低于预期。
• 3月社会消费品零售总额：12%，略低于预期。
• 3月M2增速：12.8%，略低于预期。
• 3月新增贷款：10500亿元，略高于预期。
• 3月贸易顺差：-56.2亿美元，低于预期。

国际经济数据

• 美国3月贸易收支：-423亿美元，低于预期。
• 欧元区2月失业率：11.9%，略低于预期。
• 日本3月M2+存款增速：未公布，但2月数据为4.0%。
• 新加坡3月工业生产增速：未公布，但2月为12.8%。

当日信息速递

• 重大财经新闻：

  • 一季度GDP增长7.4%，经济稳中有进。
  • 证监会推迟IPO发审会，市场情绪有所波动。
  • A股有效账户数减少，散户市场出现调整。
  • 沪港通推动市场制度一致性，资本改革持续推进。

• 行业要闻：

  • 房地产市场持续低迷，销售和投资增速放缓。
  • 电子烟行业迎来标志性事件，国内中烟体系合作。
  • 医疗器械产业面临招标降价压力，行业利润承压。
  • 文化产业政策支持，增值税免征或零税率。
  • 借壳上市活跃，中小板成为借壳新宠。

总结

整体经济在一季度表现平稳，政策支持与结构调整并行。重点行业如家电、电子烟、锂电池等领域出现结构性机会，建议关注相关标的。同时，房地产市场仍面临较大压力，需关注政策变化。公司层面，欧菲光、华夏幸福、长安汽车、亿纬锂能、劲嘉股份等表现突出，值得重点配置。投资者应结合自身风险偏好，选择合适的投资方式。