【NIFD季报】从“抗通胀”到“防衰退”：美联储降息将至——2024Q2全球金融市场_28页_2mb

NIFD 2024年第二季度全球金融市场季报总结

一、主要经济体货币政策与利率走势

1. 美国

   • 经济温和降温，美联储政策目标转向“防衰退”。
   • 降息预期升温，9月降息概率达100%，10年期美债利率重回下行通道。
   • 劳动力市场供需均衡，失业率短暂触“萨姆规则”但未达衰退标准，产出增速预计放缓至1%-2%。

2. 日本

   • 经济边际回暖，通胀稳定，央行7月首次加息至0.25%，国债利率明显上行。
   • 审慎渐进加息政策，警惕经济复苏脆弱性。

3. 欧元区

   • 复苏承压，通胀反弹，欧央行首次开启降息通道，10年期欧债利率下行超30BP。
   • 谨慎降息策略，未来经济复苏与通胀平衡仍是政策焦点。

4. 新兴经济体

   • 印度：通胀回落，利率小幅下行，经济稳步增长。
   • 俄罗斯：受制裁与通胀压力，利率持续上行，国债利差创2015年以来新高。
   • 巴西：降息放缓，通胀结束回落，国债利率整体上行。
   • 中国：复苏乏力，有效需求不足，国债利率破2%，央行引导长端利率下行。

二、汇率与货币市场动态

1. 美元指数：高位震荡（104-105区间），美元流动性压力增大，但基本面支撑美元温和下行。
2. 人民币汇率：中美利差负值扩大至400BP以上，人民币8月贬值0.65%，但贬值趋势放缓。
3. 日元：美日负利差扩大叠加避险需求，日元承压但未完全脱节。
4. 新兴货币分化：俄罗斯卢布、日元、土耳其里拉贬值，而印度卢比、人民币、澳元等企稳反弹。

三、股票市场表现与风险

1. 美股：纳指创历史新高，但估值偏高，内部行业分化（材料、能源跌幅居前），高估值或致回调风险。
2. 日欧股市：回调压力显著，德交所100指数跌27.5%，日经225指数跌14.6%。
3. 加密资产政策：美国推进“比特币储备法案”，俄罗斯开放加密交易，但比特币成为储备资产概率较低，风险属性不变。

四、大宗商品价格趋势

1. 黄金：震荡上行至2400美元/盎司，降息预期有限但避险需求支撑，后续或高位震荡。
2. 原油：震荡后补涨，三季度需求旺季支撑，四季度供需矛盾可能导致价格分化。
3. 铜/铁矿石：铜价高位回落，铜矿供需平衡延续；铁矿石短期下行，四季度缩表预期或提振价格。
4. 大豆/玉米：供给宽松预期主导，价格维持低位，天气扰动带来局部机会。

五、主要结论与风险提示

• 政策分化：美联储降息将开启，但各国经济复苏与通胀博弈加剧货币政策不确定性。
• 资产风险：美股估值偏高+美国经济滞涨风险，需警惕债市利率波动。
• 汇率影响：美元温和下行，人民币仍需关注中美利差修复节奏。
• 商品隐忧：全球经济疲软拖累大宗商品需求，价格调整压力加大。