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国信期货玻璃月报：供应拐头向下，玻璃延续上行

主要结论

2024年5月玻璃价格呈现震荡上涨走势，核心驱动因素来自政策面的持续刺激以及市场对房地产复苏的预期增强。5月份，房地产政策从放松限购、试点以旧换新，到进一步降低购房首付及贷款利率，不断加码的政策提升了市场对房地产的复苏信心，对玻璃情绪起到支撑作用。

供需方面，5月份玻璃供应端从高位回落，需求端在政策提振下表现出一定韧性，叠加对未来需求的预期转强，市场情绪改善。同时，纯碱价格上涨也提升了玻璃的生产成本，进一步推动价格上行。5月份浮法玻璃日产量由17455吨降至17215吨，产线开工条数从256条缩减至253条，显示供应收缩趋势。

5月玻璃库存整体保持高位持平，现货利润回落，但需求韧性仍存。市场对房地产刺激政策效果持较强预期，因此玻璃期货表现强于现货。期现套利资金开始入场，进一步影响价格走势。

展望6月，玻璃供应端预计将延续下滑，但需求端暂无明显起色。供给端的下降与需求端的预期改善叠加，推动期货市场延续上行趋势，现货跟随小幅上涨，基差进一步扩大。

供需分析

供应：5月玻璃产量、产能利用率和开工率均有所回落，其中天然气燃料玻璃利润亏损加剧，抑制生产积极性。
库存：5月玻璃期末库存保持高位持平，显示终端需求虽有韧性，但现实表现未显著改善。
需求：房地产数据疲软，尤其是竣工数据同比大幅下降。房地产开工端自2021年开始走弱，但高在建库存可能支撑后续竣工。当前阶段，终端需求尚未明显回暖，远期机会仍待政策传导及资金到位。

总结

受房地产政策持续刺激影响，5月玻璃市场情绪转强，期货价格明显高于现货，供需边际变化与政策预期共同推动价格上涨。未来供应端收缩仍将延续，但现实需求尚未兑现，价格中枢有望进一步上移。建议投资者关注政策落地力度以及需求恢复节奏，谨慎参与套保操作。