20231124-格林期货-研究所专题报告_收储预期再起_猪价能否拐头向上__4页_287kb

总结：收储预期再起，猪价拐头向上？

一、核心观点与动态

• 收储消息发布：11月24日，国家发改委宣布启动年内第三批中央猪肉储备收储工作，旨在推动生猪价格合理回升。此前，全国猪粮比价连续三周运行在5:1~6:1之间，已触发《猪肉储备调节机制》的过度下跌二级预警区间。
• 市场反应：生猪期货LH2401合约短暂拉升后回落，现货市场供需结构未发生根本变化，猪价仍在低位震荡。

二、关键因素解析

1. 收储政策时间点异常性

• 以往收储多在3-8月消费淡季启动，此轮却临近11月底（消费旺季前夕），与历史操作有所不同，引发市场关注。

2. 猪粮比价与市场预期

• 当前猪粮比价进入二级预警区间（5:1~6:1），收储成为直接触发因素；
• 不过，消费旺季预期下，市场原本可能更关注政策层面的抛储，收储反而对冲了消费需求预期，形成矛盾。

3. 对CPI与宏观经济影响

• 猪价持续下跌曾对CPI形成下行压力。此次收储一方面试图稳定养殖户预期，避免恐慌性出栏；另一方面，亦可能缓解CPI下行趋势，并引导能繁母猪去产能，防范后期非预期波动。

三、价格与期货走势

• 现货：当前全国生猪日均价约1472元/公斤，供强需弱格局短期难改。
• 期货：LH2401合约因收储消息出现短暂上涨后回落，显示市场对政策效果 doubtful。后续走势需关注收储持续情况及消费旺季的实际启动时间。

四、操作建议

• 短期：LH2401合约维持震荡，操作建议围绕15500元/吨上下区间博弈；现货市场波动不大，暂无逆转信号。
• 中期：标猪供给依旧充足，增重持续，价格上涨乏力；LH2403、2405合约不排除向下跌破三角形态，需警惕回调。
• 长期：需关注母猪去化进展，2024年猪价下行压力仍存在，长期走势需政策之外的基本面对冲。

五、注意事项

• 政策收储对冲需求旺季可能引发现实与预期间的错位。
• 猪价对CPI的影响权重提升，需密切关注宏观调控动向。

该报告全面评估了当前猪价形势、收储政策实施效果及未来走势，结合期货与现货市场反应，为相关产业及投资者提供决策参考。