20231031-安信证券-德邦股份-603056.SH-与京东合作加深_静待协同降本_5页_877kb

德邦股份（603056.SH）公司动态分析与京东合作加深，静待协同降本

报告摘要

• 投资评级：买入-A
• 目标价格：2375元
• 核心观点：公司作为老牌高端快运龙头，受益于行业竞争格局优化、价格回升及内部降本增效，盈利能力持续修复，京东协同将进一步增强成本优势，终端成长空间广阔。

关键数据与结论

• 业绩表现：

  • 2023Q1-Q3 实现营收25443亿元（同比增长1151%），归母净利润471亿元（同比增长4447%）。
  • 2023Q3 营收9750亿元（同比增长2164%），但净利润同比下滑649%，主因网络融合投入及成本上升，毛利率同比下降5个百分点。
  • 业务结构：快递收入同比下滑87.3%，而快运收入同比激增878.7%。

• 与京东协同进展：

  • 公司预计2023年向京东物流提供不含税劳务不超过428亿元，结合产能优化和运输效率提升，协同效应将释放成本优势。

• 财务预测：

  • 归母净利润2023-2025E为82/122/152亿元。
  • 靶价对应2024年20倍估值，维持“买入-A”评级。

风险提示

1. 运量不及预期；
2. 行业价格战重启；
3. 油价与人工成本持续上升。

本报告分析仅供参考，不构成投资建议，详情请参阅完整报告。