20240428-华创证券-德邦股份-603056.SH-2023年报及2024年一季报点评_23年实现归母利润7.46亿元_同比增长13_与京东物流推进资源整合_加速协同效应释放_6页_738kb

德邦股份（603056）2023年报及2024年一季报点评总结

公司业绩概要

2023年，公司实现营业收入3628亿元，同比增长16%；归属于母公司净利润74.6亿元，同比增长13%。2024年一季度，营业收入93亿元，同比增长25%；但归属于母公司净利润仅为0.9亿元，同比下降15%。毛利润31亿元，同比下降3%，毛利率86%，同比下降16个百分点。

业务分析

快运业务为公司核心业务，占整体营收89%，2023年收入323亿元，同比增长18%。快递业务收入273亿元，同比下降11%，占比75%。公司通过优化成本结构，人工成本占比下降；2023年，人工成本同比增长68%，但占收入比重减少。

成本优化与网络布局

公司通过调整网点区位、优化人员布局和场地融合等措施，降低费用率至7%，同比下降2个百分点。在物流网络方面，与京东物流合作加强，2023年下半年通过资产收购，接管京东物流83个转运中心的部分资产，预计2024年关联交易金额达779亿元，同比增长140%。截至2023年末，公司拥有人均网点9194个，全量揽收率提升。

投资建议

报告维持“推荐”评级，目标价227元（当前价166元），较当前价有37%上涨空间。盈利预测调整：2024年和2025年归属于母公司净利润预测分别为106亿元和129亿元，增速较高。基于协同潜力，给予2025年18倍市盈率估值。

风险提示

可能面临经济增速低于预期、行业竞争加剧或京东物流合作不及预期的风险。