20240203-国联证券-股价大幅跑输基本面后_用基本面证明自己_35页_4mb

报告分析与总结

市场情绪已至冰点，流动性负反馈或近尾声

当前市场估值处于历史低位，各指数PB分布已低于2018年底部水平，股权风险溢价与股息风险溢价均处于极值状态，市场情绪指标GLDI降至历史最低水平。

关键发现：

• 上证综指ERP/LRP处于2倍标准差极值
• 仅5%的个股保持在均线以上
• 融资余额与市场走势再度趋同，杠杆资金逐步出清
• 2016年及前期熔断行情与2024年市场表现相似

策略建议

短期策略：超跌反弹

• 熊市底部第一波行情主要体现在超跌品种反弹
• 当前TMT、军工、医药等行业已现明显超跌
• 历史数据显示成长风格在反弹初期占优

中期策略：回归基本面

• 建议采用哑铃策略，聚焦“高股息+核心资产”
• 经济换挡期高股息资产表现优于全市场（参考日韩经验）
• 优选盈利质量高、ROE稳定且股息率高的个股

业绩预告线索

• 2024年盈利增速前低后高，全年盈利增速预计8%-135%
• 超预期个股在年度业绩预告期仍具投资价值
• 非银、家电、轻工、汽车等行业相对超预期

风险提示

• 全球地缘政治变化
• 美联储加息超预期
• 市场流动性超预期变化
• 国内经济复苏不及预期