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国债期货周报（2023年7月1日——7月5日）分析与总结

本周国债期货市场整体呈现高位震荡趋势，超长端波动较为剧烈。央行宣布将开展国债借入操作后，市场情绪随之逆转，期债价格应声下跌。随后，部分机构借入国债的消息再度推动国债收益率回升。央行此举被认为是对汇率压力的应对和防范中小银行长端利率风险，但考虑到当前基本面依然偏弱，央行不太可能大幅推动收益率上涨。

从基本面来看，6月份制造业PMI数据仍在荣枯线以下，需求景气度有所下降。尽管小型企业制造业PMI表现相对稳健，新订单指数仍弱于生产指数，消费端的恢复形势依然承压，居民信心未充分提振。房地产方面，大中城市成交面积同比下降幅度有所收窄，市场热度有所提升，但后续走势仍需进一步观察。

资金方面，年中以来公开市场操作规模减小，流动性保持宽松，DR利率运行在低位。

总体来看，央行介入借入国债可能会限制期债上行空间，但市场对央行的抛售力度仍是分歧点。预计期债将处于高位震荡状态，操作建议保持偏空思路，短线可考虑逢高抛空。

本周要闻回顾

1. PMI数据: 2024年6月制造业PMI为49.5%，非制造业商务活动指数为50.5%，综合PMI产出指数为50.5%，均在临界点之上。
2. 央行操作: 央行已与多家金融机构签订国债借入协议，计划借入数千亿元中长期国债。
3. 美联储表态: 美联储在6月货币政策会议纪要中表示通胀有所缓解但仍偏高，7月美国新增非农就业超预期。

简要回顾与图示

• 利率与PMI指标显示经济恢复偏弱。
• 央行动作引发政策市场博弈，期债短期波动预计延续。